射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资本(běn)热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司(sī)股价(jià)于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能(néng)手(shǒu)机以及物(wù)联网(wǎng)，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一(yī)年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēn小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询g)速持续放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的(de)市场年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至3小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询0元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商的关(guān)注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队(d小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询uì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化(huà)可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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