调(diào)油逻辑提振成本价(jià)格，从(cóng)而能够推升芳(fāng)烃价格，去年(nián)二季度芳烃(tīng)市场的热(rè)度之高(gāo)也(yě)正是由这个逻辑主导。然(rán)而，今(jīn)年与去年的步(bù)调明显不一。期货日(rì)报记者(zhě)观察到，同(tóng)为芳烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘面(miàn)已(yǐ)连续出现了9连跌，从走势上来(lái)看，两品种的表现远超市场(chǎng)预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力(lì)合约(yuē)收于5620元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日收盘(pán)价下(xià)跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘价(jià)下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯(xī)持(chí)续阴跌，主要原(yuán)因在于两方面(miàn)，一方面由于近期原油大(dà)跌，另一方(fāng)面近期成品油裂差下跌。”一(yī)德期货分析(xī)师郑(zhèng)邮(yóu)飞(fēi)表示，由于(yú)欧美的滞涨格(gé)局，以及美国的(de)加息预期，需(xū)求羸弱，市场对于衰退的预期(qī)再(zài)起。而原油供应端(duān)的OPEC+减产还没(méi)有落(luò)地，原油近期回补前期缺口后继续下行，对于(yú)化(huà)工特别是(shì)与(yǔ)之(zhī)相(xiāng)关(guān)性相(xiāng)对较强(qiáng)的PTA形成成本塌陷(xiàn)。成品油裂差方面，近(jìn)期美国汽柴油裂(liè)差出现下滑(huá)，同时美国汽油(yóu)库存在4月份(fèn)去库速率(lǜ)减(jiǎn)缓(huǎn)，使(shǐ)得(dé)市场对于美国调油需求的(de)预(yù)期(qī)边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中(zhōng)，记者了解到，美国夏油对(duì)于辛烷(wán)值的需求支撑起(qǐ)了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同(tóng)期相比，今年芳烃市(shì)场走势相(xiāng)对偏弱，且去年调油(yóu)逻辑(jí)发生的时间在(zài)5月发酵(jiào)、6月初达到(dào)顶峰，今年调(diào)油逻辑是在汽油旺季(jì)到来之前。

　　物产中大期货(huò)能化组组长(zhǎng)谢雯表示，发生这一现象的原(yuán)因更(gèng)多是始于路径依赖，去年极端(duān)的调油(yóu)行情使得市场(chǎng)预期(qī)今年(nián)调(diào)油逻辑(jí)发生的概率仍较(jiào)大，调油商提前准备原料运往美(měi)国。

　　在(zài)她看来，去(qù)年(nián)调油逻辑是调油(yóu)实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升(shēng)；今年的调油带来芳烃美(měi)亚价差(chà)处(chù)于往年同期(qī)高位(wèi)，但(dàn)当前美湾芳烃库存(cún)较高，需求饱和，抑制(zhì)芳烃美亚价差进一步扩(kuò)大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者(zhě)，今年(nián)芳烃调油逻(luó)辑与(yǔ)去年(nián)在细节(jié)与节奏上又有差(chà)异，主(zhǔ)要体现在去年5—6份的行(xíng)情是“脉(mài)冲式”的，当时(shí)市场对于美(měi)国高(gāo)辛烷值调油料(liào)的短缺没有提早萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌预期(qī)，导致旺季(jì)来(lái)临(lín)后行情(qíng)一(yī)触即发，而经历过(guò)去(qù)年(nián)的大幅波动，随后(hòu)调油商(shāng)对于今年已(yǐ)经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直保持相对高位(wèi)，给亚洲芳烃流向美(měi)国创造套利空间，同时我们从去年四(sì)季(jì)度至今韩国出口美国芳烃(tīng)的数量保持相对高位可以一(yī)窥(kuī)究(jiū)竟。叠加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的检(jiǎn)修预(yù)期，今年市场的调油逻辑在3月份(fèn)就启动，提(tí)早(zǎo)并迅速将芳(fāng)烃估值(zhí)打(dǎ)上去，PTA价格也在3月中旬(xún)开(kāi)始启动(dòng)，这(zhè)明显早于去年。但我们也(yě)看到了PXN在3月(yuè)下旬后(hòu)就处于(yú)高位(wèi)徘徊的状态，意(yì)味着(zhe)调油逻辑已经在芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融融达期货分析师(shī)韩(hán)冰(bīng)冰表示，今(jīn)年(nián)和去年芳烃走势(shì)存在着节奏的差异，去年5月份(fèn)是是炒(chǎo)作调油需求的主要时(shí)期，而今年市场(chǎng)提前到3月就(jiù)开始(shǐ)炒(chǎo)作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍，今年(nián)调油逻辑应(yīng)该(gāi)不及去年(nián)。“去年受俄乌冲突(tū)影响(xiǎng)，欧美地区成品油供(gōng)需突然变得紧张，油品裂解利润(rùn)非(fēi)常好(hǎo)，调油逻辑兴起。而今年的问题(tí)是欧(ōu)美经济下行压(yā)力较大，油品需求面(miàn)临走弱，从盘面也可以看到，3月份市场因炒作(zuò)调油需求大幅拉涨，但(dàn)进(jìn)入4月以(yǐ)后，油(yóu)品利润却(què)回(huí)落，并拖(tuō)累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要是由于(yú)俄乌冲(chōng)突导致原油的出(chū)口受(shòu)限以及(jí)疫情(qíng)影响下美国炼厂大幅(fú)关(guān)停引起的辛烷需求无法匹配，从而导(dǎo)致了(le)美(měi)亚套利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美国，原料端(duān)紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年(nián)看工厂(chǎng)对于调(diào)油行情有所准(zhǔn)备(bèi)，整(zhěng)体缺(quē)量需求将(jiāng)不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期(qī)货分(fēn)析师隋斐看来，二季度美国出行(xíng)旺季下调(diào)油需求被(bèi)赋予期待，然而(ér)有了去(qù)年二(èr)季度调油需求增加(jiā)下亚美套利(lì)利润可观的经验(yàn)，部(bù)分工厂提前跟美国工厂签订了长约，今(jīn)年的(de)出口周(zhōu)期有所提前。

　　从今年韩国运(yùn)往美(měi)国的芳烃出口量观察，整体1—3月出(chū)口量已达去年调油季出口总量的65％偏上(shàng)。同时，据了解，贸易商今年与(yǔ)亚洲PX生产企业签订合同多(duō)采用FOB模式，便于其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大(dà)概率(lǜ)仍(réng)将发生，但是(shì)整体(tǐ)对于(yú)芳烃价(jià)格的提振高度将极大(dà)可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国(guó)际油价波萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌动加剧，近期原油库(kù)存(cún)低位回升，汽油(yóu)裂解价差(chà)回(huí)落，亚洲甲苯调油优势(shì)下降(jiàng)，在(zài)对未来需求的不确定(dìng)和经济可能衰退的背(bèi)景下(xià)调(diào)油需求出现了不(bù)稳定的因(yīn)素。”隋(suí)斐说(shuō)。

　　从(cóng)PTA和苯乙(yǐ)烯的基(jī)本面来(lái)看，实则呈(chéng)现边际走弱的迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通货源紧张的局面(miàn)在恒(héng)力石化和嘉(jiā)通能源(yuán)两套年(nián)产(chǎn)能(néng)共500万吨新装置投产(chǎn)和下游(yóu)消费(f萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌èi)走弱的(de)影响下逐(zhú)渐缓解(jiě)，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯乙烯供(gōng)应端在4月淄博(bó)俊辰(chén)50万吨新(xīn)装置投产下北方低价货源冲击华(huá)东，下游硬胶产品利(lì)润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港(gǎng)库(kù)存及上游纯苯(běn)港口库存攀升，二季度苯乙烯仍(réng)面临(lín)累库压力(lì)。

　　“目前看调油(yóu)逻辑边际(jì)弱化(huà)，但(dàn)是现在(zài)还没有(yǒu)真正进入美国汽油的消费旺季(jì)，如果5月下旬开始(shǐ)美国汽油消费走强，预计芳烃(tīng)估值仍(réng)将保持高位，但是(shì)在当前衰退预期以及(jí)美联储(chǔ)加息背景下，成(chéng)品油(yóu)消费的成色或较预期大(dà)打折(zhé)扣，芳烃(tīng)前期相对原油的(de)价(jià)差高(gāo)点已(yǐ)经(jīng)看到，调油(yóu)逻辑再继续大幅发(fā)酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供(gōng)需基本面(miàn)。

　　“短期来看，随着主力合约换月，市场的交易重心转向了(le)2309 合约，在距离9月相对较(jiào)长的(de)时间下(xià)市场博弈增大。”隋斐表示，从基(jī)本(běn)面上来看，短期 PTA 不至于(yú)大幅累(lèi)库，成本端的(de)扰动对 PTA 来说将更(gèng)加敏感。就苯乙烯而言(yán)，目前国内纯苯下(xià)游品种中除了苯胺(àn)盈利之外(wài)其(qí)他下游盈利性不佳(jiā)，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙(yǐ)烯下游(yóu)同样面(miàn)临(lín)成品库存(cún)偏高和利润不(bù)佳的局面，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库压(yā)力，短期(qī)来看价格(gé)向上的驱动(dòng)或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：MP3i音乐网址大全-MP3下载,网址导航,音乐在线试听,中国音乐网址导航第一站 萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌