财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件(jiàn)有关(guān)的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于(yú)尘(chén)埃(āi)落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一(yī)致投(tóu)票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具(jù)有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的(de)优先债权人(rén)。同时(shí)在(zài)2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的(de)瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额(é)减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市场(chǎng)上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为(wèi)常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可(kě)以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决(jué)定在这(zhè)个(gè)地区是否(fǒu)发(fā)生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事)并未区分优(yōu)先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这(zhè)部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年(nián)2月(yuè)得出“不(bù)宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事(shì)会，张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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