射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的(de)行情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能(néng)手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主snp眼霜在韩国是什么档次，snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样韩国snp眼霜怎么样(zhǔ)营(yíng)业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游(yóu)客(kè)户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报(bào)，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增速持(chí)续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原(yuán)有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的(de)市场份额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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