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　　美联储布(bù)拉(lā)德(dé)：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能(néng)不得不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看到(dào)“通胀(zhàng)实质(zhì)性(xìng)下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地区(qū)的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设(shè)施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案(àn)的境外机构投HBC路由器能用WiFi吗资者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限的(de)境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴(bàn)随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格(gé)在(zài)假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是(shì)由(yóu)基(jī)本面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超HBC路由器能用WiFi吗预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持(chí)平(píng)且马来西(xī)亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大(dà)增强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于(yú)历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美(měi)国(guó)银行业的(de)任何可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的(de)行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不(bù)低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用(yòng)消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的(de)大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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