昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国(guó)共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但会议(yì)开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表(biǎo)实在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周五或(huò)周末(mò)再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出了(le)有望暂停加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的(de)压(yā)力可能影响(xiǎng)联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美(měi)联(lián)储可能不必(bì)让(ràng)利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个(gè)基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易(yì)员预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务(wù)上(shàng)限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利(lì)率前景敏感(gǎn)的(de)两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高(gāo)位(wèi)，一度(dù)较高(gāo)位回落超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益(yì)率逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀升(shēng)收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务(wù)上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌(diē)势(shì)头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平(píng)一周前水平(píng)，都止住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周(zhōu)以来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连(lián)涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达(dá)会(huì)场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将于北京时(shí)间今天上午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开(kāi)债务上限解决不(bù)了(le)任何(hé)问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金(jīn)余(yú)额(é)截至5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧急(jí)措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继(jì)续加息

　　当地时(shí)间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他(tā)提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺(nuò)，物(山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗wù)价(jià)稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不加息，而且银行业(yè)危机导致(zhì)的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧(j山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗ǐn)，可能(néng)意味着美联储峰值(zhí)利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)对经(jīng)济增长、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能(néng)成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货(huò)币(bì)政(zhèng)策方(fāng)面已取得长足进步，政(zhèng)策立(lì)场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做太(tài)多(duō)与做太(tài)少的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我们面临(lín)着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的(de)效应滞后，以及(jí)近期银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察(chá)更多数(shù)据(jù)和(hé)未来前景的演变，然(rán)后(hòu)再(zài)决定(dìng)可能需要提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预(yù)测的准确度通常存(cún)在(zài)挑战，他上述(shù)提到(dào)的观点及其能(néng)实现的程度也都存在不(bù)确定性(xìng)，理由是“未来前景面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收(shōu)紧多(duō)少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径(jìng)信(xìn)号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货(huò)币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结构预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下(xià)行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持(chí)续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨(zuó)日(rì)盘(pán)后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合(hé)约的(de)日内平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是产业(yè)供(gōng)需结(jié)构预(yù)期转弱；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要(yào)原因在(zài)于远兴投(tóu)产的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存(cún)依旧累库，可见下(xià)游的持货(huò)意(yì)愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周到(dào)港5万吨，对(duì)供需关系也(yě)存在一(yī)定(dìng)的影响(xiǎng)。在(zài)现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期、库(kù)存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻(bō)璃(lí)，主要原(yuán)因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的情(qíng)形，因(yīn)此产销(xiāo)出(chū)现了(le)较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看，浙(zhè)商期货(huò)分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主要市场(chǎng)交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新增产能和低(dī)成(chéng)本纯碱的叠(dié)加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证。在这个(gè)供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开始(shǐ)形(xíng)成(chéng)负反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价(jià)格也出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近月合约(yuē)的跌(diē)幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货回归的(de)方式收敛基差上(shàng)可(kě)以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产(chǎn)销数据来看，5月沙(shā)河地区产(chǎn)销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在(zài)欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、国内经(jīng)济复(fù)苏不及(jí)预期山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗的(de)背(bèi)景下(xià)，整个工业(yè)品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在(zài)做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货(huò)价格短期(qī)的企稳，但中长期(qī)价格下(xià)跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品(pǐn)格(gé)局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期(qī)检(jiǎn)修的兑现有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是(shì)中(zhōng)下(xià)游的备货意愿何时能够起来(lái)：一是等(děng)待下游的(de)原(yuán)料(liào)库(kù)存消耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存(cún)在旺季的预(yù)期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注(zhù)在需(xū)求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月(yuè)订单(dān)是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上有(yǒu)重(zhòng)大改变(biàn)，否(fǒu)则(zé)纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则(zé)还是要(yào)关注持仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低位波(bō)动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两个(gè)指(zhǐ)标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需(xū)预(yù)期博(bó)弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力(lì)挺价，则盘(pán)面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期(qī)则视终端需求变动(dòng)来(lái)判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注下游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况。若后期(qī)地(dì)产施(shī)工端主体封顶数(shù)量较(jiào)多，那么玻(bō)璃(lí)的需(xū)求量将抬(tái)升，下游深(shēn)加工订(dìng)单(dān)数量也将因此抬升(shēng)，盘面或(huò)维稳。

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