财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合(hé)并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的(de)一(yī)个重(zhòng)要(yào)问题终(zhōng)于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员(yuán)会(huì)一致投票通过了上述决议。值得(dé)一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这个问题(tí)的市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据(jù)的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑(bàng)次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级(jí)债的持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写定义(yì)了“排除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否(fǒu)构成借款资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是(shì)在信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额(é)通(tōng)常等于(yú)参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的(de)信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会(huì)，负(fù)责决(jué)定在(zài)这(zhè)个地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团(tuán)债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并未(wèi)区分(fēn)优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的(de)最新(xīn)评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的(de)诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易(yì)完成后加入(rù)瑞银集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立运(yùn)营(yíng)。

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