射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市(shì)。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国(guó)以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半(bàn)年触底(dǐ)回(huí)升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要包括智能(néng)手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于(观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单yú)持(chí)续进行(xíng)高(gāo)额(é)研(yán)发投入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年(nián)公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对(duì)外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前(qián)的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于(yú)手机(jī)领域。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也(yě)让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机(jī)的(de)温和(hé)增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的(de)市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情(qíng)观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单px;'>观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的(de)射频芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预(yù)计未来每(měi)个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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