大家(jiā)周(zhōu)末好(hǎo)，先(xiān)来看(kàn)下(xià)重要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总(zǒng)统下令(lìng)军队进入最高战备状态，紧急向与科索沃行政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞尔维亚总统(tǒng)武契奇(qí)当天下令，将塞尔维亚军(jūn)队的(de)战备状态提升到最高等(děng)级，并紧急向与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战备状(zhuàng)态(tài)与科索沃(wò)局(jú)势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹(zī)韦钱塞族区塞族民众(zhòng)与科(kē)索沃阿族警察发(fā)生冲(chōng)突，阿族警察(chá)在冲(chōng)突(tū)中使用(yòng)了(le)催泪弹和震爆(bào)弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区已经(jīng)被科(kē)索沃特警封锁。

　　科(kē)索(suǒ)沃是塞尔维亚(yà)的自治省，1999年科(kē)索沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索(suǒ)沃(wò)单方面宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终坚持(chí)对科索沃拥有主权。

　　燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗rong>通胀超预期上行！这一数据创年内新高(gāo)，美联(lián)储(chǔ)年内不降(jiàng)息？

　　5月26日(rì)，美国(guó)商务部最(zuì)新数(shù)据显示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上(shàng)涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀(zhàng)指标——剔除食物和能源后的核心(xīn)PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出(chū)前值和预期(qī)值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新高(gāo)。

　　与此同时，追踪(zōng)与(yǔ)当前(qián)经济周期(qī)相关的通胀压力(lì)的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年(nián)以来的最高(gāo)记录。

　　美联(lián)储政策利率期货合约交易商周五加大了对美联储将继续加(jiā)息的押注，数(shù)据公布后(hòu)，这些合约(yuē)的隐含收益率上升，定价美联(lián)储在(zài)6月会议(yì)上将基准利率目标区(qū)间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的(de)可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交(jiāo)易员(yuán)们一直坚信，美联储今(jīn)年将多(duō)次降息。但他们最终承(chéng)认，基(jī)于对期货的押注，今年(nián)降息的可能性不大。现在，他们预计在(zài)2024年之前(qián)不会降(jiàng)息(xī)，而且2024年的降息幅度低于此前的预期。强(qiáng)劲的经济增(zēng)长(zhǎng)、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担(dān)忧(yōu)的缓解降低了今(jīn)年降息的(de)可能性(xìng)。交(jiāo)易员(yuán)们现(xiàn)在(zài)认为，6月份的会(huì)议可能会(huì)考虑加息25个基(jī)点(diǎn)。市(shì)场预计联邦基金利率(lǜ)将在2024年(nián)底(dǐ)降至3.5％，就在一个(gè)月前，衍生品市场预计基(jī)准利率届时(shí)将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周期

　　近期化工板块整体走(zǒu)势偏弱(ruò)，油化工与煤化工板(bǎn)块略显分化。期货日报记者(zhě)观察到，煤化工品种无论(lùn)是下(xià)跌幅度，还是下(xià)行斜(xié)率，均大于油化工品种。以PTA等原(yuán)料成(chéng)本端(duān)为(wèi)原油的品种，在原油(yóu)下跌幅度不大的情况下，跌幅较(jiào)小；而以尿素、甲醇原料成(chéng)本端(duān)为煤炭的品种(zhǒng)，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安信期(qī)货能(néng)源首席分析师高明宇解释说，终(zhōng)端产品这一(yī)分化(huà)的根源还是(shì)原料端表现(xiàn)的差(chà)异。“俄乌冲突(tū)的战(zhàn)争风(fēng)险溢价将能源危机在期货市(shì)场的影射推向(xiàng)顶(dǐng)峰，2022年下半年起市(shì)场进(jìn)入衰(shuāi)退交易主题，且目前工业品整体仍处于衰退交易的中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部来看，前期原油价(jià)格的下行已触碰到中东主要产油(yóu)国的财政盈亏(kuī)平衡成(chéng)本、页岩油生产商(shāng)边际(jì)产油成本(běn)、美国收储目标(biāo)价(jià)位，在美(měi)国页岩油(yóu)非常规能源产量增(zēng)速(sù)持续不达(dá)预期的情况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动(dòng)原油供给约(yuē)束的兑现(xiàn)，在能(néng)源品的下(xià)行趋势中原(yuán)油的成(chéng)本支(zhī)撑、供应(yīng)减量率(lǜ)先发生(shēng)，价格也率先(xiān)呈现(xiàn)震(zhèn)荡筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如是说。

　　而(ér)对于(yú)煤炭而言，年初以(yǐ)来港(gǎng)口Q5500动(dòng)力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高于国内(nèi)三西主(zhǔ)产区(qū)动力煤的边际到(dào)港成(chéng)本900元/吨左右，在(zài)煤炭全行业利润丰(fēng)厚的情况下供应有增无减，宽松(sōng)的供(gōng)需面持续(xù)带动产业链各环节累库，价格下(xià)跌(diē)趋势明(míng)确，亦(yì)对近期煤化工品种构(gòu)成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便(biàn)处于震荡下行的趋势中(zhōng)，原料煤炭成本端的支(zhī)撑(chēng)弱化，使煤化工品种的估值中枢不(bù)断(duàn)下移(yí)。”中信建投期货分析师刘书源(yuán)表示，相(xiāng)较(jiào)于煤炭，原油整体为区间(jiān)弱(ruò)势震荡的走势，并(bìng)未出现较(jiào)大的单(dān)边(biān)走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本周持(chí)续走弱(ruò)未(wèi)见反转迹象。”方正中期期货研究院上海分院负(fù)责人夏聪聪解释说(shuō)，煤化(huà)工市场缺乏利好驱动(dòng)，消息面(miàn)无利好(hǎo)刺激，导致行情持续低(dī)迷。国内煤炭(tàn)市(shì)场供(gōng)应(yīng)存在保障(zhàng)，在进口(kǒu)煤增加(jiā)的情况下，市(shì)场可(kě)流(liú)通货源充裕，今年受到天气因素的(de)影响，水(shuǐ)电出力预计逐步好转，电煤需求存(cún)在增加，但增(zēng)速(sù)或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭(tàn)市场价格(gé)仍存(cún)在下调可能(néng)，成本端难(nán)以(yǐ)提(tí)供(gōng)有力(lì)支(zhī)撑。加之煤化工整体需求端(duān)不(bù)佳(jiā)，高(gāo)温雨季部分区(qū)域(yù)需求受到影响。需求处于季节性淡季，下游用煤(méi)企业库存水平偏(piān)高(gāo)，价格承压下行，煤化(huà)工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续(xù)走弱也与宏观需(xū)求(qiú)弱势以及(jí)自身品(pǐn)种的(de)产能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂，在经历(lì)疫情几年之后，并未重启，所以终端产(chǎn)品(pǐn)的(de)需求并没有因疫情解(jiě)封后，出现(xiàn)显(xiǎn)著恢复。叠加近(jìn)期港(gǎng)口(kǒu)和坑(kēng)口煤价加速下跌，导致煤化工品种的估值中(zhōng)枢不断(duàn)下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏(kuī)损(sǔn)较之前有所放大。“煤(méi)化(huà)工(gōng)产业链(liàn)上下游均弱化(huà)，尽管成本端松动，但煤化工品种自身表现同样(yàng)低迷，面临较大(dà)的亏损(sǔn)压力(lì)。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月(yuè)份以来新低，现货价格(gé)同步走低，内蒙地(dì)区(qū)报价跌破2000元(yuán)/吨(dūn)，价(jià)格下跌幅度大于(yú)原(yuán)料(liào)端，利润修复过(guò)程中止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇成本理论核算来看(kàn)，行(xíng)业(yè)整体处于不景(jǐng)气阶段。”她称(chēng)。

　　对此(cǐ)，刘书(shū)源也表(biǎo)示，由于甲(jiǎ)醇现货价(jià)格不断创下(xià)新低，部分地区(qū)现(xiàn)货价格回到历史低位，上(shàng)游甲(jiǎ)醇生产(chǎn)企(qǐ)业整体利(lì)润并没(méi)有随着煤价(jià)回落、采(cǎi)购成本(běn)下降而明显转好。“尤其(qí)是单(dān)一的(de)煤制甲醇企业(yè)，理论亏损幅度(dù)较大(dà)，且部(bù)分内地企业有(yǒu)传出因(yīn)甲醇价格太低，出现停车(chē)或者降负的消息，后续值(zhí)得持续关注(zhù)这一问(wèn)题(tí)。”刘书(shū)源如是说(shuō)。

　　受访(fǎng)人士普遍(biàn)认为(wèi)，短(duǎn)期，煤化工品(pǐn)种暂(zàn)难走出弱周期(qī)的迹象(xiàng)。“经历过(guò)前几年(nián)的持续投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前下游的需求难以(yǐ)匹配新增的产能，未来其价格可能(néng)在(zài)1—2年(nián)都维持较低水(shuǐ)平(píng)，从而开启倒(dào)逼上游(yóu)降(jiàng)负或者去产能(néng)的阶段，后续大概率是一(yī)个产能的(de)上下游再平衡周(zhōu)期(qī)。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化工能(néng)否走(zǒu)出(chū)偏弱周期主要取决(jué)于(yú)需(xū)求的(de)恢复情况(kuàng)，下半年部(bù)分品(pǐn)种面临(lín)较大投产压力，进口体(tǐ)量大的(de)品种将受到低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起(qǐ)色，即使存(cún)在上涨，也表(biǎo)现为长期下跌后(hòu)的反弹，而不是(shì)行情(qíng)的反转。

　　燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗油制强(qiáng)于煤(méi)制的可能性依然较大(dà)

　　采访中(zhōng)记(jì)者了解(jiě)到，近(jìn)期能(néng)源化工（尤其(qí)是油化工）板块较为强势主要还是基(jī)于原(yuán)料端的(de)驱动。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析师杜(dù)冰沁介绍，本周(zhōu)原油整体呈(chéng)现先抑后(hòu)扬(yáng)的走势，受(shòu)到(dào)供需基本(běn)面收紧的前景提振(zhèn)油(yóu)价上(shàng)涨，带动(dòng)油化工(gōng)板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下(xià)跌的行情(qíng)中，原油尽管(guǎn)受(shòu)到美国(guó)债(zhài)务上限谈判陷入僵局带来的宏(hóng)观情(qíng)绪扰动，但是沙特能源部(bù)长发言(yán)力挺油(yóu)价和G7在其年度(dù)领导人(rén)会议上承诺将加大力度(dù)打击俄罗(luó)斯逃避其石油和(hé)燃料出口价(jià)格上限的行为都对于油价起到提振作用。”杜(dù)冰沁(qìn)表示(shì)，从(cóng)基(jī)本(běn)面来看，下半年(nián)全球原油供需将(jiāng)进一步收紧(jǐn)。IEA最新(xīn)月(yuè)报预计今年全球需求同(tóng)比增加220万桶/日，主(zhǔ)要(yào)来自于(yú)中国需求复苏的持续；同(tóng)时美国宣(xuān)布(bù)将在8月收储300万桶，叠(dié)加美(měi)国即(jí)将(jiāng)进入夏季汽油消(xiāo)费旺(wàng)季。“原(yuán)油维持强势从(cóng)成本端带动(dòng)油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化(huà)工较煤化工较(jiào)强的关键原(yuán)因(yīn)还是在于原料(liào)端。在杜冰(bīng)沁看来(lái)，本周EIA和(hé)API商业原油库存超预期大幅下降，主(zhǔ)要(yào)源自原油进口(kǒu)的大幅下(xià)降和随(suí)着出行(xíng)旺季来临(lín)显著增长(zhǎng)的需求；包括汽油(yóu)和精炼油在(zài)内的成品(pǐn)油库存均(jūn)出(chū)现不(bù)同程度的下降(jiàng)，同时汽、柴油表需也环比增加(jiā)50万桶/日(rì)左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄(é)罗斯减产不及预期，但沙特(tè)能(néng)源部长发(fā)言力挺油价，市场(chǎng)计(jì)价OPEC+可能(néng)在6月4日的会议上(shàng)考虑(lǜ)进一步减产，叠加美国的收储(chǔ)均(jūn)将收紧下半年全球原油平衡(héng)表。但在美国债务上限谈判达成一致前，宏观层面(miàn)的不(bù)确定性(xìng)仍然会影响(xiǎng)市场情绪。”杜(dù)冰沁认为，短期市场需(xū)关注(zhù)美国债(zhài)务(wù)上限谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申(shēn)万期货(huò)能化高级分析师陆甲(jiǎ)明认(rèn)为，6月份(fèn)OPEC+的月度(dù)会议将近(jìn)。考虑(lǜ)目前油价被(bèi)市场接受(shòu)度(dù)提(tí)升，预计6月化工品市(shì)场对标的(de)原油成本将基本维持5月平(píng)均价格水平。因此(cǐ)，预(yù)计6月OPEC+会(huì)议可能不会有动作。“考虑目(mù)前油价被(bèi)市场接受度提升。预(yù)计6月(yuè)化工品市场对标(biāo)的原油成本将基本维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国(guó)内石脑油制的聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下(xià)跌，但由于聚乙烯自身现货价格(gé)表现更弱，因而以原油折算成本的加(jiā)工利润(rùn)反而出(chū)现了(le)下降。

　　“展望后市，原油(yóu)供应端的利(lì)好已进(jìn)入兑现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯(sī)的减产已在(zài)原油及成品(pǐn)油发运船期中有所体现。“加(jiā)拿大(dà)野火蔓(màn)延造成的31.9万桶/天减产及3月末起(qǐ)暂停的伊(yī)拉克45万(wàn)桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对(duì)本无(wú)弹性的原油供应构成扰动。且近期沙特能源部长再次对原油市场做空者发出警(jǐng)告，面对(duì)欧美银行业(yè)危机和(hé)美国债务上限谈判带来的需(xū)求(qiú)端不确(què)定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的(de)小(xiǎo)概(gài)率(lǜ)事件发生(shēng)，二季度起的基准去库预期仍将为(wèi)原油(yóu)带来(lái)相(xiāng)对支撑。”她(tā)称(chēng)。

　　“下个阶段，化(huà)工品表现中(zhōng)，油制强于煤制(zhì)的可能性依然较(jiào)大。”陆甲明(míng)表(biǎo)示，原(yuán)料(liào)价格表现上，目前国(guó)内煤炭(tàn)供(gōng)给相对充裕，因此(cǐ)煤炭价格下(xià)行的趋(qū)势依然存在。原油方面，夏(xià)季是成品(pǐn)油消费高峰(fēng)，因此油价往往容(róng)易获得支撑。因(yīn)此，成本(běn)端强弱反差或依然(rán)存在(zài)。

　　同样(yàng)，在高明宇看来(lái)，在国内动(dòng)力煤市场(chǎng)中下游库(kù)存有效去化，或低价格刺激内产、进口兑现(xiàn)减(jiǎn)量(liàng)预期(qī)之前，油化工结构性(xìng)强(qiáng)于煤化工(gōng)的行情仍然有(yǒu)望延(yán)续。

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