财联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要(yào)问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区(qū)的(de)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组(zǔ)成的委员会一(yī)致投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与者(zhě)认为(wèi)，AT千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级(jí)债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条件，次级(jí)债的(de)持有人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是否构成(chéng)借(jiè)款资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了(le)大量此类(lèi)债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的(de)金融(róng)衍生品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作(zuò)用(yòng)是(shì)在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)，负责决定在这(zhè)个地(dì)区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截(jié)至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的(de)CDS名(míng)义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先(xiān)级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本(běn)周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于(yú)资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评(píng)估(gū)瑞信的状况，并在(zài)今年(nián)2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在(zài)合(hé)并交易完(wán)成后加入(rù)瑞银(yín)集团的董事千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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