银行业(yè)危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停牌(pái)，股价再刷新历(lì)史新(xīn)低，市值(zhí)一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时报》报道(dào)，知情人(rén)士说(shuō)，几个星期(qī)以来(lái)，第一共和银行已在为其部分业务寻(xún)找买家，但潜在的(de)收(shōu)购方担心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第(dì)一(yī)共和银行注(zhù)资300亿美元(yuán)的大型(xíng)银行寻求帮助(zhù)，或者由美国(guó)联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司接管该银行，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报道，白宫或美(měi)国财政部无(wú)意干预该(gāi)银行(xíng)的(de)状况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前(qián)不知道(dào)这家(jiā)银行能(néng)否在未来的(de)日(rì)子继续经营下去(qù)，也不知(zhī)道联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gō56是什么意思 56是什么尺码ng)司是否(fǒu)会(huì)对此家银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能(néng)是联邦存款保险公司的接管）目前正变得(dé)越(yuè)来越有可(kě)能，因(yīn)为第一(yī)共和银(yín)行找到买家(jiā)的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显示(shì)美国上周原油库(kù)存降(jiàng)幅(fú)大于预(yù)期，由(yóu)于(yú)市场(chǎng)消化了疲弱的美国经济数据(jù)，对美国经(jīng)济衰退(tuì)的担忧增加(jiā)，油价周三延续(xù)前一(yī)交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创(chuàng)历史新(xīn)低(dī)，最新报(bào)道(dào)称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限(xiàn)制第(dì)一共和银行从美联(lián)储取得融(róng)资的(de)渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求(qiú)低迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息(xī)路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是仍然(rán)高企的通胀，一(yī)边是银(yín)行系统危(wēi)机(jī)以(yǐ)及由此(cǐ)扩(kuò)大的经(jīng)济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑(yí)是市(shì)场最引人瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇看来，对(duì)于美联储货(huò)币政策，大概率(lǜ)还是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行(xíng)业危机引发了经济减(jiǎn)速(sù)，但是(shì)据我们(men)测算当前美国私(sī)人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三(sān)、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于(yú)引发美联储货(huò)币政策(cè)转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下(xià)的美(měi)联储加(jiā)息并不会因(yīn)经济减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美国地区(qū)银行担忧(yōu)引发银(yín)行股大跌，但由于(yú)当前美国商业银行危机主要(yào)是资产负责错(cuò)配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系(xì)统性(xìng)风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏(hóng)观分(fēn)析师(shī)赵旭初同样认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性是较小的(de)，基于此，美联储也(yě)不会轻易(yì)改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的(de)事件来看，政策部门应对危(wēi)机的速(sù)度和积(jī)极(jí)性非常高(gāo)，在这种形式下，去押注系(xì)统性风险发生概率(lǜ)比(bǐ)较低的。对(duì)于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测(cè)对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市(shì)场认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非是出(chū)现(xiàn)了几乎失(shī)控的风(fēng)险，如金融机构或者非金融(róng)企(qǐ)业大(dà)面(miàn)积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预测下，美联(lián)储是不会在7月份(fèn)就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美(měi)国通胀将从几十年来的最高水平进(jìn)一步回落多少这(zhè)一争论，全球知(zhī)名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环(huán)球投资(zī)和西部信托(tuō)等公司(sī)认(rèn)为，美联56是什么意思 56是什么尺码储(chǔ)和(hé)其他(tā)央行将在加息(xī)方面(miàn)取得胜利，即使这意(yì)味着(zhe)继续加(jiā)息、控制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面(miàn)对粘(zhān)性极(jí)强的通(tōng)胀(zhàng)，美(měi)联储和其(qí)他央(yāng)行的政策制定者是否真的(de)愿意(yì)冒让(ràng)数百万人失(shī)业的风险，换句话(huà)说，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数(shù)据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致(zhì)消(xiāo)费者信心56是什么意思 56是什么尺码指数下降，消费支出(chū)增速放(fàng)缓(huǎn)是确定性事(shì)件，说明未来美(měi)国经(jīng)济(jì)继续减速也是大概(gài)率事件。然而，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还(hái)是维持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得市场避险情绪(xù)短(duǎn)期虽有升(shēng)温，但不(bù)至于出发市(shì)场系统性泡(pào)沫，通过(guò)贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出(chū)占可支配收入(rù)的比例(lì)越来越高，未来并不(bù)排除由于经济严重减速加快导致大(dà)规(guī)模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美国居民部门信用卡违约率上升是相匹配的(de)，在高(gāo)通胀高利率经济下行(xíng)的(de)环境下，居民部门的资产负债(zhài)表和收入状(zhuàng)况边际(jì)上会有(yǒu)恶化也(yě)是情理之(zhī)中(zhōng)；但美(měi)国居民部(bù)门(mén)已经经过了十年(nián)的去杠杆(gān)，本(běn)身资产负债处于(yú)一个相对健康的状况，这(zhè)也是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示(shì)着美国(guó)居民部门的(de)需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来(lái)，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催化有两方面的(de)背景，一是(shì)按照历(lì)史经验看，海外加息结束到降息之(zhī)间就是(shì)一个容易出风险的时(shí)间段(duàn)；二是(shì)能够激发(fā)风险偏好的(de)中国这边的复(fù)苏环(huán)比(bǐ)高点已经看到，同比(bǐ)高点接近(jìn)看到(dào)，在中(zhōng)国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下(xià)，市场对全球经济的(de)预期想要进一步边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌与海外银(yín)行业危(wēi)机共振成为了一个激(jī)发(fā)避险情绪升级的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认(rèn)为，今年大的宏观周期(qī)和前几(jǐ)年有所不同，国(guó)内和海外出现(xiàn)明(míng)显的周期背离，且海(hǎi)外的政(zhèng)策(cè)部门(mén)应对危机(jī)的速度又很快，所以(yǐ)不至于出现单边(biān)的持续性共振，这就导(dǎo)致(zhì)各类(lèi)风(fēng)险资产难以出现大幅度的(de)流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思(sī)路应该是“在(zài)下跌(diē)时不(bù)过分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱(ruò) 有(yǒu)色金属全(quán)线(xiàn)下行

　　在宏(hóng)观环境偏(piān)弱(ruò)的(de)影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全面下行。沪(hù)铜(tóng)主力合(hé)约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属研究(jiū)总(zǒng)监(jiān)展大鹏(péng)表示，整体来(lái)看，有(yǒu)色金属的全面(miàn)下行(xíng)有两个利空背景和一个触发(fā)因素，一(yī)是(shì)临近美联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的概率(lǜ)升至高位(wèi)，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报再爆(bào)利空(kōng)，引发市场(chǎng)对银(yín)行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成为有(yǒu)色板(bǎn)块(kuài)全面下(xià)行的直(zhí)接(jiē)触发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当前宏(hóng)观(guān)情(qíng)绪(xù)对市场的扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和(hé)加息(xī)预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行(xíng)业和全球经(jīng)济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论(lùn)升温又(yòu)会使得加息预期降低。加息预(yù)期降低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美(měi)联储喊话(huà)加息(xī)不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期(qī)，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕(yàn)艳表示(shì)，以铜(tóng)和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在(zài)区(qū)间运行，除了锌(xīn)的空头(tóu)势(shì)头(tóu)较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色(sè)金属(shǔ)的传(chuán)统旺(wàng)季，4月的(de)开局延(yán)续(xù)了需(xū)求的强(qiáng)预(yù)期(qī)，有(yǒu)色一度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随(suí)着4月旺季过(guò)半(bàn)，市场(chǎng)却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌(xīn)板等行业样本(běn)企业(yè)开工率(lǜ)却出现接连(lián)下(xià)降，社会库存虽然(rán)持续去化，但速度较3月份(fèn)明(míng)显放缓；二(èr)是部分下(xià)游加工企业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现小幅累积，这也就(jiù)意味(wèi)着(zhe)之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或(huò)者说3月份的高开工透(tòu)支了部分旺季(jì)的需(xū)求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏观环境并不(bù)支持(chí)价格(gé)高走，同时国内(nèi)劳动(dòng)节假期即(jí)将(jiāng)到来(lái)，资(zī)金从有(yǒu)色(sè)市场流出规避不确(què)定性风(fēng)险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速(sù)回(huí)落也是近段时(shí)间对(duì)利空因素的集(jí)中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中(zhōng)上旬延续旺季下(xià)，需求不(bù)会大幅(fú)走弱，因此(cǐ)若价格在节(jié)前(qián)持续表现偏弱，下游企业(yè)可(kě)适当补库过节(jié)。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来(lái)看(kàn)，下游(yóu)需求(qiú)无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万(wàn)平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开(kāi)工率(lǜ)上最近几(jǐ)周出现(xiàn)了高位停滞(zhì)，没有进一(yī)步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢(màn)过(guò)去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体(tǐ)预(yù)测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降数值(zhí)也(yě)不大，但也没能(néng)有力(lì)提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前(qián)的状态，现货上(shàng)面买盘(pán)又会出(chū)现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期过于一致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候(hòu)已经过去，但今年(nián)可(kě)能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于一(yī)致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联(lián)储的(de)结果导向(xiàng)很可能使得(dé)加息时间(jiān)或(huò)者幅度(dù)超预期，这样市场(chǎng)就会有超预期的下(xià)跌。最(zuì)主要的是，有色板(bǎn)块多数(shù)品(pǐn)种供应增(zēng)加总(zǒng)体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是(shì)向下而不是向上。因此，我对(duì)整个板块(kuài)还是持中线偏空思(sī)路，投资(zī)者(zhě)可(kě)以用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期(qī)，更多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间的(de)需求预期，展大(dà)鹏认(rèn)为(wèi)，其对有色板块的短(duǎn)期或(huò)短线影响并不(bù)显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关(guān)系以及可能突发的(de)风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心的是(shì)在(zài)多(duō)空(kōng)分歧的位置(zhì)和时(shí)间节(jié)点(diǎn)突发未知的风险(xiǎn)事(shì)件，从(cóng)而(ér)放大了价(jià)格(gé)短线的波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理(lǐ)的压力(lì)。”他说。

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