北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股(gǔ)东大(dà)会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机(jī)、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会上表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为对(duì)苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电(diàn)在产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段的(de)交易(yì)，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的(de)分(fēn)销做的(de)很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们希望(wàng)能(néng)够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在(zài)于是(shì)否开(kāi)新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴(bào)雪(xuě)股份(fèn)是否影响到(dào)了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下(xià)应披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部(bù)门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代(dài)表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)持(chí)仓占比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中的占比超过(guò)了能源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但每年(nián)的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者的(de)习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势(shì)会如何(hé)发展，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为(wèi)方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业(yè)的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没(méi)问题(tí)的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提(tí)问，想了解伯克(kè)希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最(zuì)完善(shàn)且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国(guó)的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前(qián)我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人(rén)。他(tā)真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在(zài)于(yú)，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定(dìng)性高的(de)工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年(nián)的(de)年(nián)度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者(zhě)关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不(bù)能取(qǔ)代很(hěn)多(duō)领域(yù)的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做一些令人(rén)惊奇的(de)事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源(yuán)等(děng)领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们(men)在这个(gè)方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历能源行(xíng)业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全(quán)国的(de)每一个(gè)州制定不(bù)同的(de)计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目(mù)标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这个(gè)过(guò)程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这不是美国的(de)行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银(yín)行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证金要(yào)求，因(yīn)为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联(lián)储投放的天量(liàng)流(liú)动(dòng)性，引发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第(dì)二次(cì)世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的(de)人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的(de)风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我们(men)最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元(yuán)化(huà)与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元(yuán)是(shì)储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任何其他(tā)货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要印多少数额(é)的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们(men)会(huì)对(duì)货币失(shī)去信心，他(tā)们的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式(shì)可能(néng)会完全(quán)不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但(dàn)我们(men)知(zhī)道这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉及(jí)保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技(jì)术(shù)公司，但在我们看来，其(qí)依(yī)然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需(xū)要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严(yán)重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不(bù)良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经历了(le)一(yī)段困难时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和其(qí)他(tā)一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益(yì)和超过300亿(yì)美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的(de)现金(jīn)充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我们可(kě)以(yǐ)做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的(de)价格(gé)，收(shōu)购一(yī)家价(jià)值1000亿美(měi)元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一(yī)家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够(gòu)的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于(yú)公司(sī)如(rú)何(hé)在短期(qī)利润(rùn)和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的(de)事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的(de)接(jiē)班(bān)人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决定的(de)那个人。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是(shì)从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会(huì)去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让(ràng)人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一(yī)百年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本(běn)和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家的(de)资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都(dōu)要(yào)多(duō)，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在(zài)相同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查(chá)理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时(shí)对股东和(hé)公司自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如(rú)果资(zī)本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力(lì)，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于(yú)遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的(de)孩(hái)子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要(yào)的(de)是：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很(hěn)多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分配(pèi)上都存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理(lǐ)解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这(zhè)件事(shì)情对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗(yí)嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花(huā)的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常(cháng)热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环(huán)境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产生的(de)积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中(zhōng)写(xiě)下一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的排(pái)名，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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