当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解决债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民(mín)主党人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上(shàng)打(dǎ)破(pò)党派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出(chū)了(le)债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满(mǎn)足多种削(xuē)减开(kāi)支(zhī)的(de)条件，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行(xíng)在(zài)疫(yì)情期(qī)间发(fā)展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作(zuò)人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意识到银行(xíng)过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国(guó)银行(xíng)业(yè)的这一场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者粤西是指什么地方未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿(yì)美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高的(de)银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如(rú)何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来(lái)最(zuì)大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安(ān)全(quán)利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会(huì)的(de)授(shòu)权(quán)并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过(guò)政府拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价(jià)格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的(de)累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际(jì)劳动(dòng)节(jié)假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令(lìng)粤西是指什么地方原油及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)美(měi)国非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增(zēng)库(kù)周期(qī)，在业(yè)内人士(shì)看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的(de)基(jī)础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来(lái)的并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导(dǎo)致了(le)棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚(yà)带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从(cóng)年初(chū)以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数(shù)进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需(xū)关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机(jī)会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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