财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会(创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案huì)暨国新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成为了市场较长一段(duàn)时(shí)期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的(de)所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受(shòu)创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持(chí)续(xù)为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银(yín)行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银(yín)行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其(qí)在(zài)估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场人士指出(chū)，中字头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置(zhì)，当(dāng)前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资(zī)和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极(jí)低也(yě)为(wèi)调仓提供(gōng)了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压(yā)力过(guò)去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金(jīn)经理(lǐ)余(yú)展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背(bèi)景下的(de)国内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润(rùn)增(zēng)速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金(jīn)融(róng)板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)去看金融(róng)股的(de)爆发(fā)，并不(bù)能(néng)简单做(zuò)出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市(shì)场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值(zhí)板块成交量(创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案liàng)相差(chà)甚远。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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