金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超(chāo)过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功(gōng)上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的(de)白(bái)酒(jiǔ)股，目(mù)前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业(yè)中提(tí)供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的(de)直接原因之一(yī)就(jiù)是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步(bù)增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大(dà)部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切相关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教(jiào)日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后(h日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗òu)四(sì)年，他升至新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事局(jú)副(fù)主席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正式开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游(yóu)经销商(shāng)的日(rì)子越来越(yuè)难，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随(suí)后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主(zhǔ)教练(liàn)的(de)米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国(guó)人(rén)的福(fú)酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福(fú)迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式(shì)合(hé)并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华(huá)致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅(lǚ)游、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为(wèi)湖(hú)南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位(wèi)列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相关论(lùn)坛(tán)上(shàng)，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期进入销量负(fù)增长、收入(rù)低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端(duān)消费在(zài)疫情(qíng)场景(jǐng)中并(bìng)没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩(jì)会(huì)出现增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下(xià)降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三是名酒企业(yè)渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱(qián)以下的价位(wèi)带，其(qí)原因(yīn)在(zài)于城市化，大部分(fēn)劳动人(rén)口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级空(kōng)间(jiān)基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的(de)终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以待。

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