如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一(yī)步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计(jì)上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日(rì)本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股本(běn)轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市(shì)场的(de)海外投(tóu)资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得留(liú)意的(de)现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美(měi)国(guó)债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日(rì)本(běn)市场？日(rì)本市(shì)场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的(de)底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股(gǔ)的(de)方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各(gè)日(rì)本(běn)上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也(yě)对(duì)日(rì)股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月(yuè)已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支出(chū)计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第(dì)三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂(jì)。

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