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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不(bù)得(dé)不(bù)进一步提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的代(dài)表(biǎo)人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银(yín)行(xíng)间金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银(yín)行要求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的(de)公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束交易规(guī)则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日(rì)相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如(rú)预(yù)期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的第(dì)十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给(gěi)偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的(de)预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马来(lái)西(xī)亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应(yīng)增加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料(liào)降(jiàng)至11个月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下(xià)降，主要(yào)是(shì)受到年初国(guó)内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大(dà)大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库(kù)存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的(de)主要原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需要产(chǎn)地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早(zǎo)于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度(dù)时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切(qiè)关(guān)注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业(yè)的任何可(kě)能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预(yù)期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的(de)行情难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费和(hé)食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例(lì)一段时期内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观(guān)市(shì)场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上(shàng)油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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