近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成(chéng)，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利息(xī)收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本期利(lì)润(rùn)为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF、千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有(千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息(xī)在资本市场持续(xù)发酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应(yīng)相对(duì)充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今(jīn)年(nián)由于生(shēng)猪价格(gé)持续(xù)下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在(zài)初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美(měi)联储加(jiā)息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则主要是(shì)欧美(měi)银行业出现流(liú)动性危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年或还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比价的(de)相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。

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