公募(mù)基金交易结(jié)算模(mó)式再(zài)现创新突破！

　　继过往(wǎng)较(jiào)为常见的(de)托管(guǎn)人结算(suàn)模式和券商(shāng)结算(suàn)模式之后(hòu)，一种创新模式——“类QFII结(jié)算模式”正在基金行业悄然流行。

　　据中(zhōng)国基金报记者了解，2022年3月初成立的博道盛兴一年(nián)持(chí)有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”的(de)基金(jīn)，该(gāi)基金由博(bó)道基金(jīn)、广发(fā)证券、兴业银行三方合作(zuò)推出。目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”，上述ETF将由(yóu)易方(fāng)达与广发证券、兴业(yè)银行(xíng)合作发行。

　　“类(lèi)QFII结算模式”的推出也吸引了行业各(gè)方目光，据(jù)业(yè)内人(rén)士透露，除(chú)了广发证(zhèng)券有(yǒu)落地(dì)的基金产品之外，其他券商、基金公司也在关注研(yán)究这一(yī)新(xīn)的模式，也在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在(zài)多(duō)位业内(nèi)人士看来，目前基(jī)金结算(suàn)模(mó)式(shì)迎来新时代。券商(shāng)结算、银行(xíng)结(jié)算、类QFII结算三类模(mó)式各有优(yōu)劣，基(jī)金管(guǎn)理人可(kě)以根据不同情况，选择不同的结(jié)算模式，最大限(xiàn)度的(de)调动各方资源，为持有人提供更好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公(gōng)募(mù)基金25年的历史(shǐ)长河中(zhōng)，托管人结算模式是最早(zǎo)出现也是最为(wèi)成熟的(de)基金结算模式。到了(le)2017年，券商结算模式启(qǐ)动试(shì)点，成为(wèi)基金公司撬动券商资源的(de)有力抓手(shǒu)，之后由试点转(zhuǎn)常规(guī)，发展迅速。

　　如(rú)今，新的交易结算模式——“类QFII结算模式”正在(zài)行业各方探索中落(luò)地。

　　据中国(guó)基金报记者了解(jiě)，2022年3月8日成立(lì)的(de)博道盛兴一年持有期混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的基金。而(ér)目前正在发(fā)行的(de)易方达中证软件服(fú)务ETF也将(jiāng)采(cǎi)用“类QFII结算模(mó)式”，上(shàng)述两只基金分别由(yóu)博道(dào)、易方达两家基金公司与(yǔ)广发证券、兴业银(yín)行合作(zuò)发行。

　　“在证券(quàn)公司中(zhōng)，广(guǎng)发证(zhèng)券是(shì)率先(xiān)有落地基金(jīn)产品的券商，据了解(jiě)，其他券商(shāng)也在积极研究这一新的业务。”一位业内人士透露。

　　据博道(dào)基(jī)金介绍，所(suǒ)谓的“类QFII结算模(mó)式”是指，公募基金参(cān)照QFII模式(shì)，通过证券公(gōng)司进行交(jiāo)易申报，由托(tuō)管(guǎn)银(yín)行进行结(jié)算，在(zài)这(zhè)种模(mó)式下，资金存放在托(tuō)管银(yín)行的(de)托管账户(hù)，无须银证转账到证券公(gōng)司。这也成为类QFII模式的与(yǔ)一般券结模式的(de)最大(dà)不同点(diǎn)。

　　具体来看，类QFII模式(shì嘴巴含胸的感觉知乎)中产品资金集中存放在托管银行，在券商开(kāi)立(lì)的资金账(zhàng)户无需实际上的银证转账(zhàng)存入资金，每个交易日基(jī)金公司采用(yòng)申(shēn)报交易(yì)额(é)度(dù)，使用虚头寸(cùn)资金(jīn)的方式进(jìn)行场内(nèi)交易，券商根(gēn)据已申报的交易额(é)度每日(rì)滚动计(jì)算产品资金账户虚(xū)头寸资金余额(é)，以实现对产(chǎn)品(pǐn)场内交易额度(dù)的前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模(mó)式下(xià)基金场内交易(yì)通过经纪券商(shāng)完成，仍然保留了原先(xiān)券(quàn)商(shāng)交易结算(suàn)模(mó)式(shì)的交(jiāo)易前端控制、验资(zī)验(yàn)券的优点，同时资(zī)金结算(suàn)由托管行(xíng)完成，解(jiě)决了部分托管(guǎn)行比较关注(zhù)的托管资金归(guī)属保管问(wèn)题，一(yī)定程度(dù)上调(diào)动了托管行的积(jī)极性(xìng)。

　　在博时基金券商(shāng)业务(wù)部副(fù)总经理王鹤锟看来(lái)，类QFII结算(suàn)模式，丰富了公募基金与证券公司结算(suàn)模式的选择，更好地满(mǎn)足各方差(chà)异(yì)化的需求(qiú)，也印证了券(quàn)商财富管理转型已经进入更加成熟和(hé)高速发展(zhǎn)阶段 ，多(duō)样的结算(suàn)模式(shì)备选可以有助于(yú)降低运营风险 、提升效率，促进公(gōng)募基金、券商(shāng)渠道、基(jī)金投(tóu)资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模式可以保证较好运(yùn)营(yíng)效(xiào)率带来(lái)的优(yōu)质交易体验的(de)同时，兼顾券商与基(jī)金公(gōng)司的商业利益(yì)深度捆(kǔn)绑。随着“买(mǎi)方(fāng)投顾业务，产品工具化配(pèi)置”的趋势逐渐形成，该模式将进一步促进，金融机构为(wèi)广大投资人提供更多的(de)交易工具选择。”他进(jìn)一步分析指出(chū)。

　　类QFII结算模式(shì)突(tū)破了现行客(kè)户交(jiāo)易结算资金的(de)三方存管框架，谈(tán)及这(zhè)类模式的创新点，平安基金总结为(wèi)三大方面(miàn)：“一(yī)是虚头(tóu)寸：实现(xiàn)虚(xū)头(tóu)寸指(zhǐ)令(lìng)对接，资金(jīn)无(wú)需三(sān)方存管(guǎn)；二是交易交收分离：证(zhèng)券公司对(duì)产(chǎn)品场内交易进行前端验资验(yàn)券；三是日终(zhōng)资金对账：实现证券公司与托(tuō)管(guǎn)人系统对(duì)接对账(zhàng)。”

　　加强交(jiāo)易前端验资验(yàn)券(quàn)功(gōng)能

　　兼(jiān)顾与券商(shāng)渠(qú)道的(de)商(shāng)业模式创(chuàng)新

　　作为一种新的交易(yì)结算模式，投资者(zhě)对类QFII结算模式还是比较陌生(shēng)。相(xiāng)比过往的结算(suàn)模式，公募(mù)基金采用类QFII结算模式有哪些优劣(liè)势？也是(shì)投资者关注的问题。

　　博道基金(jīn)站在ETF的角度分(fēn)析(xī)指出，从销售端(duān)上看，ETF的(de)募(mù)集和(hé)日常申(shēn)购赎(shú)回都通过券商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其(qí)投资端(duān)业(yè)务也是通过(guò)券(quàn)商完成，可以全方位(wèi)的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是(shì)证券(quàn)公(gōng)司对产(chǎn)品场内(nèi)交易进行前端验资验券，可有效防控异常(cháng)交易和(hé)超买(mǎi)风险。”博(bó)道基金表示。

　　“对于公募基金管理人而言，公募类QFII结算模式，较(jiào)传统(tǒng)托(tuō)管银行结算模式，有两(liǎng)方(fāng)面(miàn)好处：一是，加强了交(jiāo)易前端验(yàn)资验券功能，优化交易监控和头(tóu)寸透支风险管理；二是，兼顾了(le)与券商(shāng)渠道商业模式的创(chuàng)新，类似与券(quàn)商结算模式，捆(kǔn)绑了商(shāng)业(yè)利益，有利于券商代(dài)买市占率的提升。博时基金券商业务部副(fù)总(zǒng)经理王鹤锟也谈了自己的看(kàn)法。

　　他进(jìn)一步分析称，“相(xiāng)较券商结算模式，公募(mù)类QFII结算模式，也有两(liǎng)方面好处：一是，无需(xū)银证转账即可调整场内外(wài)资金分布，效(xiào)率有所提升(shēng)；二是，简化了开户环节(jié)，免去(qù)了三方(fāng)存管登记确认。”

　　此外，还(hái)有基金人(rén)士认(rèn)为，对于基(jī)金(jīn)管理人而言(yán)，ETF采用(yòng)类QFII结算模式，可以(yǐ)兼顾资(zī)金使用效率与风险控制(zhì)两方面的需求，相？过往(wǎng)的结算(suàn)模式体现(xiàn)出了(le)？定优势。相比券(quàn)商结算模(mó)式，类(lèi)QFII结算(suàn)模式下(xià)无(wú)需(xū)银(yín)证转账即可调整(zhěng)场(chǎng)内(nèi)外资金分布，效率有所提升，同时也(yě)简化(huà)了开户(hù)环节，免去(qù)了(le)三？存管登(dēng)记确认(rèn)；而相(xiāng)比托(tuō)管人结算模式，类(lèi)QFII结算模式下加强了(le)交易前端验资验券功能，可优化(huà)交易监控和头(tóu)寸透支风险管理(lǐ)。

　　平安(ān)基金将ETF采用类QFII结算模式的(de)主(zhǔ)要优势归结为以下几点：

　　一是(shì)，类QFII结算(suàn)模式下，产品资金不(bù)是集中(zhōng)于(yú)原(yuán)来的(de)证券公(gōng)司资(zī)金账户(hù)，仍然存放(fàng)在(zài)托管行账(zhàng)户，实(shí)现(xiàn)的方式是需要(yào)将托管行(xíng)和(hé)券商打通(tōng)。通过“虚头(tóu)寸”将托(tuō)管行和(hé)券商打通，免去银(yín)证转账的步骤，解(jiě)决了普通券结(jié)模式下资金分散管理(lǐ)，资(zī)金划拨时间受银证转账时间范围限制的(de)痛点(diǎn)。日常投资(zī)运作过程(chéng)，减(jiǎn)少银证转账资金划(huà)拨(bō)工作，例如，定期费用支付、新(xīn)股新债(zhài)缴款与银行间(jiān)账户之间(jiān)划拨(bō)等；

　　二是，对(duì)比券(quàn)商(shāng)结(jié)算(suàn)模式，一定量减少(shǎo)了(le)证券资金账(zhàng)户(hù)开户与银证关联挂钩(gōu)环节工(gōng)作(zuò)；

　　三是，更有(yǒu)利于明(míng)确各(gè)方职责所在，以及完善业务风险管理(lǐ)。通过交(jiāo)易(yì)交收分离，证券公(gōng)司前(qián)端验资验券可有效防控异常交易和超买风险(xiǎn)，托管人负责(zé)交收；日终资(zī)金(jīn)对账实现证(zhèng)券(quàn)公司(sī)与托(tuō)管人系统对接(jiē)对账(zhàng)，可(kě)防范资金结算风险。

　　平安基金(jīn)同时也谈到了ETF采用(yòng)类QFII结算(suàn)模式的几点不足之处：一方面(miàn)，类似(shì)托管人(rén)结算模式，该(gāi)模式与(yǔ)托管人结算模式(shì)一(yī)致，对投资组合(hé)而言需按月(yuè)计算缴纳最低(dī)结(jié)算备付金(jīn)与保证机制；另一方面，虚头寸机制下，管理人、托(tuō)管人与(yǔ)券商三(sān)方需每(měi)日(rì)确立场内/外资金分(fēn)配比例。取决于投资组合交易特征，将(jiāng)增加日(rì)常(cháng)投资(zī)运营管理工作。

　　起步阶段或吸引(yǐn)头部基金公司(sī)跟随

　　实现基金、券商、银行三方共赢

　　从业内观察看，不(bù)少(shǎo)基金公司对类QFII结算模(mó)式的关注度较高，也在筹备或启动相应的合(hé)作。不过，参与这类业务还涉及系统改(gǎi)造(zào)，以及固收、QDII等(děng)复杂型(xíng)公募产品的(de)限制(zhì)仍(réng)有待解决等问题，初(chū)期(qī)或更多(duō)是头部基金公(gōng)司参与。

　　“近期也在公司内部对这一业务(wù)进行了探讨(tǎo)，业务操(cāo)作(zuò)上(shàng)的障碍并不大(dà)。”一家基金公司人士表示，这类业务具备一定吸引力(lì)，相比较托管行结(jié)算模式(shì)和券商结算模式(shì)，这一模式可(kě)以同时激发银行、券商双(shuāng)方(fāng)的销售力度，同时在此(cǐ)类模式刚刚起步(bù)阶段阶段参与(yǔ嘴巴含胸的感觉知乎)，存在明显的先发优(yōu)势。

　　博时券(quàn)商业务(wù)部副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟也表示(shì)，关于类QFII结算模式仍处(chù)于发(fā)展(zhǎn)初(chū)期(qī)，该(gāi)模(mó)式特点鲜明(míng)。但是(shì)，对于固收、QDII等复(fù)杂型公(gōng)募(mù)产品的限(xiàn)制仍(réng)有待解决，成(chéng)为主流结算(suàn)模式仍(réng)不具备条(tiáo)件(jiàn)。展(zhǎn)望未来，预计相关金融(róng)机构(gòu)对该模式会保(bǎo)持高度(dù)关注，会成(chéng)为选择之一(yī)。

　　平安(ān)基(jī)金相关(guān)人士(shì)更(gèng)有信心，认为这是一个基金、券(quàn)商(shāng)、银行三方(fāng)共赢的模(mó)式，有望成(chéng)为(wèi)新(xīn)的行业(yè)发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。对管理(lǐ)人而(ér)言(yán)，类QFII结(jié)算模式较传统(tǒng)券结模(mó)式、托管人(rén)结算模式(shì)均有比较优势(shì)；对托管人而言(yán)，产(chǎn)品资金全额(é)留(liú)存在(zài)托管(guǎn)账户(hù)，无需(xū)银证转(zhuǎn)账(zhàng)；对证券公司提高(gāo)服务(wù)机构客户的能力，也加强了公(gōng)司(sī)品牌影响(xiǎng)力(lì)。

　　不(bù)过，基金公司开启类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)，也涉(shè)及不少系统改造(zào)，尤(yóu)其是托管行和(hé)券商。博(bó)道(dào)基(jī)金就表示，对基(jī)金公(gōng)司来说(shuō)，总体(tǐ)保留沿(yán)用券(quàn)商结算模(mó)式下的场内交易(yì)前端验资验券(quàn)相(xiāng)关(guān)流程和(hé)业务(wù)系统，个(gè)别如清算模块涉及一些(xiē)小(xiǎo)改动。但券商和(hé)托管(guǎn)行的系统改动较大(dà)，如在系(xì)统(tǒng)直连、账户管理、场内清算、场(chǎng)外清(qīng)算等多个(gè)环节需要进(jìn)行升(shēng)级改(gǎi)造。

　　目前已经实现的模式(shì)来(lái)看，主要是广发证券、兴(xīng)业银行、基(jī)金公(gōng)司(sī)三方参与(yǔ)。而记者从业内了(le)解到，也有一(yī)些银行、券商(shāng)对此也抱有(yǒu)积极态度，愿意(yì)布局此类业务(wù)。

　　从单一(yī)模式(shì)走向三类模式

　　基金(jīn)行业发(fā)展25年以来，结算模(mó)式发生了重要变化(huà)，从(cóng)单一(yī)模式(shì)走向(xiàng)券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算模式(shì)三类(lèi)模式的时(shí)代。

　　自公(gōng)募基金(jīn)诞生起，采取(qǔ)的就是(shì)银行托管人结算模式，到目前(qián)已25年了，仍然是目前公募基(jī)金结算的主流(liú)模式。这一模式是，基金管理人租用券商的交易席(xí)位直连报盘交易所(suǒ)，托管人作为(wèi)特殊(shū)结算参(cān)与人(rén)与中国结算进行(xíng)资(zī)金(jīn)和证券的清算交(jiāo)收。

　　券商结算模式在(zài)2017年启(qǐ)动试(shì)点，并于2019年初由试(shì)点转常规，至今已历时5年有余。随着运作机制渐稳、结(jié)算效率改善及券(quàn)商财富管理业务高速发展，券(quàn)结模式自2021年迎来(lái)爆发，根据Wind数据，2021年全(quán)年一共(gòng)有144只新成立基金采用了券(quàn)结模式。根据(jù)中金公司统计，截至2023年2月24日，券结基金(jīn)数量与规模分别(bié)为(wèi)616只和(hé)5709亿元，占据全部(bù)基金规模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公募基金2022年(nián)开启类QFII交(jiāo)易结算模式，基(jī)金结算模式也正(zhèng)式(shì)进入了新(xīn)时代。

　　博(bó)道基金相关人(rén)士(shì)就表示，券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结算(suàn)模式(shì)，每(měi)种结算模(mó)式各有优劣，基金管理人(rén)可以根据不同情况，选择(zé)不(bù)同的结算模式，最大限度的(de)调动各方资源(yuán)，为持有人提供更好(hǎo)的服务。

　　“随着券结模式的持续推(tuī)行，尤其(qí)是(shì)类QFII结算(suàn)模(mó)式的创新发展，伴随着权益市场行(xíng)情修复及券商(shāng)财富管(guǎn)理业务高速发(fā)展，在主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)、ETF在内的指数(shù)型(xíng)基金等产品类型上(shàng)，券结模(mó)式将有较(jiào)大发(fā)展空间。”上述平安基金相关人(rén)士表示。

　　不少人(rén)士也看(kàn)好券(quàn)结模式的发展。据一(yī)位(wèi)业内人士表示，现阶段券商结算模(mó)式在中(zhōng)小(xiǎo)基金公司中更加普遍。中小基金相对来说获得银行渠(qú)道的营销支持难度较大，券结模式能有效(xiào)推(tuī)动券商和基金公司(sī)的合作(zuò)关(guān)系，有(yǒu)助于中小基金新产品开(kāi)拓市场。

　　不(bù)过，上述(shù)人士也表示(shì)，券结模式(shì)保有(yǒu)量(liàng)会更稳定一些，对(duì)于托管行有(yǒu)一(yī)个制衡的作用。以前是小公司为(wèi)主，现在也有(yǒu)一些大公司(sī)陆续开始(shǐ)试水，以后会(huì)是(shì)一(yī)个趋势。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)券商业务部副总(zǒng)经理王鹤(hè)锟也(yě)表示，券商结算(suàn)模式(shì)的(de)发展，已经从(cóng)“拼数(shù)量”时代进(jìn)入“拼质(zhì)量”时(shí)代：发展的(de)边际制约因素，也从“投入(rù)成本(běn)较大(dà)、技(jì)术系统(tǒng)探索较困难”转变为“产品(pǐn)策略(lüè)与市场(chǎng)环境及需求的(de)匹配度、业绩表现与(yǔ)客(kè)户体(tǐ)验的舒适度(dù)、销售(shòu)服务(wù)与渠(qú)道陪(péi)伴(bàn)的契合度”。券商结算模(mó)式，将基金公司(sī)、基金产品与券商(shāng)渠道的中长期利益深度绑定；在此模式下，竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局会发生分化，回归(guī)“买方投(tóu)顾陪伴模式”的服(fú)务本(běn)质，”持续提供“好(hǎo)产品、好(hǎo)服务”的基金公(gōng)司和证(zhèng)券公司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：MP3i音乐网址大全-MP3下载,网址导航,音乐在线试听,中国音乐网址导航第一站 嘴巴含胸的感觉知乎