大家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了(le)，泰(tài)勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直(zhí)在加班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会(huì)议。会议认为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区(qū)各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定性胜利(lì)，经济(jì)社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预(yù)期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚性(xìng)和(hé)改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制(zhì)造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史上第二大(dà)的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算(suàn)，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人(rén)机(jī)袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部(bù)队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试(shì)图(tú)发(fā)动(dòng)袭击时普京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受(shòu)该(gāi)媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连(lián)斯(sī)基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导(dǎo)弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的(de)过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的(de)预期将在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年(nián)第二(èr)个关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后(hòu)，市场将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上(shàng)半年景气(qì)持(chí)续改善(shàn)的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同(tóng)比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，其中(zhōng)行业(yè)的结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第(dì)二个(gè)关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济和(hé)“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季(jì)度(dù)有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如(rú)若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平(píng)不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因素影响可(kě)能有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对后市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一(yī)出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第(dì)一(yī)波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很(hěn)正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注(zhù)复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外映(yìng)射(shè)的科技和大(dà)宗(zōng)商(shāng)品都将被海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的资(zī)源+重资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温(wēn)。美欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促使美联(lián)储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政策(cè)驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济(jì)指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很(hěn)多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市(shì)和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经(jīng)济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实(shí)出(chū)现了较(jiào)为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超预(yù)期。由此导致这一次(cì)市场(chǎng)的(de)战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为(wèi)明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确(què)、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看(kàn)长做(zuò)短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收益(德国对中国友好吗，德国对中国怎么样yì)（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道(dào)的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的(de)良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完(wán)成最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有(y德国对中国友好吗，德国对中国怎么样ǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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