在(zài)华(huá)尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济(jì)敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时做多(duō)和(hé)做空的(de)对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股票与防御(yù)性股票的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的(de)最低(dī)水平。对(duì)于只做多的基(jī)金经理来说，他(tā)们(men)对周(zhōu)期(qī)性公司(这些(xiē)公司的(de)命运(yùn)取(qǔ)决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗了5万亿(yì)美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期(qī)股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的(de)偏好与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当时对(duì)衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券(quàn)比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性(xìng)目标基金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近(jìn)几个月(yuè)增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模(mó)型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏(fá)动能可(kě)能会限制量化基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一(yī)轮(lún)的(de)抛售可能(néng)会促使量(liàng)化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据和(hé)企业(yè)财报也提振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本(běn)财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企(qǐ)业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在(zài)下(xià)行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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