本(běn)周，沪(hù)综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下(xià)跌的(de)风(fēng)险输(shū)入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现(xiàn)为全(quán)球(qiú)垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新(xīn)兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联(lián)储利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息(xī)25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效(xiào)应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张(zhān得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手g)骨牌崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股(得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手gǔ)，银行部分龙头股招行等(děng)承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是(shì)二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月(yuè)股价(jià)大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资(zī)本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市(shì)净(jìng)率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同(tóng)步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电气设(shè)备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不大。

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