5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证4斤是多少克，0.4斤是多少克韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能(néng)不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导(dǎo)体行业(yè)正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)4斤是多少克，0.4斤是多少克力提升(shēng)也会更4斤是多少克，0.4斤是多少克(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价(jià)其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引(yǐn)起行业(yè)近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资(zī)者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士(shì)也表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估(gū)值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合(hé)理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。他(tā)进一步(bù)表示(shì)，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大(dà)的(de)影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的(de)技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发(fā)生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资(zī)机(jī)会。因(yīn)此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的机(jī)会(huì)。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气度(dù)修(xiū)复速(sù)度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大(dà)，要(yào)结(jié)合基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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