5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，主要是(shì)基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的(de)持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(bregretted用法及例句，regret的用法和例句ěn)周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半(bàn)导(dǎo)体生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复(fù)苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国(guó)内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国(guó)产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不(bù)及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年(nián)看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回(huí)暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气(qì)度(dù)，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额(é)提升属性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数(shù)字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数(shù)字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体(tǐ)板(regretted用法及例句，regret的用法和例句bǎn)块上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底(dǐregretted用法及例句，regret的用法和例句)，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面(miàn)，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第(dì)三次是信(xìn)息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云(yún)管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国(guó)对中国的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁将加速(sù)中国(guó)芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了(le)坚实的理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘(liú)源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速(sù)度(dù)和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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