近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)在一(yī)季报中均提及，本(běn)期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余(yú)额，本(běn)期利润(rùn)为本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分(fēn)别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于(yú)春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内(nèi)基金投(tóu)资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快(莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银(yín)行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降(jiàng)低了(le)市场对于美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金(jīn)认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义(tū)发地(dì)缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提(tí)升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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