A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热(rè)点催化(huà)下(xià)，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市(shì)场市(shì)值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启(qǐ)了(le)此后三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件背(bèi)后(hòu)，除了(le)离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已成提(tí)升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能(néng)一定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经(jīng)济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近(jìn)五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故(gù)事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价(jià)超越茅(máo)台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实(shí)际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的(de)中抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年(zhōng)国移(yí)动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)20亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入(rù)达(dá)到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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