当前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他(tā)几位(wèi)党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民(mín)主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议(yì)的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题(tí)上打破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈(tán)判(pàn)泼了(le)一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的)国(guó)债务总(zǒng)额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了(le)债(zhài)务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的)务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相(xiāng)关议案在(zài)众议院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没(méi)有采(cǎi)取足够措(cuò)施(shī)去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银(yín)行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告(gào)，在(zài)对硅谷银(yín)行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会投入(rù)更多(duō)人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行(xíng)。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月(yuè)，反映了(le)市(shì)场交易(yì)逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力(lì)后(hòu)移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供给(gěi)的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度(dù)反(fǎn)应了(le)前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的(de)价格(gé)优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布(bù)的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高库存(cún)带(dài)来的(de)并不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化供应发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期(qī)从(cóng)库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足(zú)的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高(gāo)利息对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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