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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不(bù)得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善)经济数(shù)据表现(xiàn)再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排(pái)，参(cān)与内地银(yín)行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿(yì)元人(rén)民币(bì)，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌(pái)及(jí)相关(guān)交易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券交(jiāo)易(yì)规(guī)则》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也(yě)可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力(lì)反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐(cā勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善n)饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数(shù)据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的增加。勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善”中辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化(huà)也(yě)对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第(dì)三(sān)个(gè)月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节(jié)性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重(zhòng)新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期(qī)对豆系品种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势(shì)，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自(zì)身(shēn)基(jī)本面对(duì)价(jià)格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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