近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金陆续公布了(le)一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在(zài)一季报中均(jūn)提(tí)及(jí)，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价(jià)值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出(chū)投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额(é)变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前(qián)养(yǎng)殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一(yī)季度白银(yín)在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银(yín)工业(yè)属性及(jí)美联储加息预(yù)期(qī)升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银(电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文yín)行业(yè)出(chū)现流(liú)动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关(guān)注突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年(nián)以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还(hái)有一次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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