本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的(de)风险输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过(guò)去3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升(shēng)，国(guó)际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国(guó)股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速(sù)度(dù)紧缩(suō)货(huò)币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅(说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思fú)，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现(说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思xiàn)，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市(shì)场风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企估(gū)值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预(yù)期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市(shì)带(dài)来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的(de)行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大。

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