上市公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带着可(kě)转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低于(yú)1元(yuán)，触及退市指标，公(gōng)司股票及其(qí)可转债被终止上(shàng)市(shì)，搜特(tè)转(zhuǎn)债或成为首只因正(zhèng)股退市(shì)而(ér)强制退市的可转债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被终止(zhǐ)上市，其可转债(zhài)已进0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号px;'>0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号入退市整(zhěng)理(lǐ)期，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股(gǔ)票双(shuāng)重属性，自(zì)诞生以来(lái)颇受市场欢迎。一(yī)个广为流(liú)传(chuán)的说法是(shì)，可转债(zhài)“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时(shí)有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托底，投资(zī)者(zhě)“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可(kě)转债30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股退市而退(tuì)市的(de)情况(kuàng)，也未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退(tuì)市，零(líng)违(wéi)约历(lì)史或将(jiāng)被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面(miàn)。虽说可(kě)转债退(tuì)市后(hòu)，依然可(kě)以执行赎回和回售等条款，但(dàn)由于大多数上市公(gōng)司是因经(jīng)营不善导致退(tuì)市，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿(ná)不出钱进行赎回的(de)可能性(xìng)较大。而如果启(qǐ)动破(pò)产重整，公司(sī)发(fā)行(xíng)的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在(zài)很大不(bù)确定性。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事(shì)实(shí)上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规(guī)则中埋(mái)下了“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据交易(yì)所(suǒ)上市规则，上市公司股票被终(zhōng)止上(shàng)市的(de)，其发(fā)行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市(shì)难、退(tuì)市(shì)少，成(chéng)就了可转债(zhài)30多年零(líng)退市、零违(wéi)约的(de)“神话”。随(suí)着全(quán)面注册制改革(gé)的(de)持(chí)续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态(tài)化退(tuì)市机制正在(zài)形成，以上市股为(wèi)锚的可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出清(qīng)，违(wéi)约风险随(suí)之上升。退市，或将成(chéng)为可转债(zhài)市(shì)场新常态。

　　市(shì)场在发(fā)展，生态在改变，投资者没(méi)有(yǒu)理由一成不变，是时候重塑对可(kě)转债的(de)认知了(le)。投资者要改(gǎi)变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在选择债券时，要理性评(píng)估(gū)正(zhèng)股基本(běn)面、成(chéng)长性、估(gū)值(zhí)水平以及发债公司偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高(gāo)的标的，而选择正股经营效益良好(hǎo)、估值合理且(qiě)随市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密切关注(zhù)可转债市场(chǎng)风格变(biàn)化，及(jí)时调整配置比例和结构(gòu)，学会在(zài)市场波动中“游(yóu)泳”。 0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变化。目前关于可转债的(de)退市(shì)处理还有(yǒu)不少空白和盲点(diǎn)，监(jiān)管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可(kě)转(zhuǎn)债在(zài)退市后是否(fǒu)仍存在(zài)交易可能(néng)、是否还(hái)拥(yōng)有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的风险防控，强化发行(xíng)前的信用评级，对于(yú)信(xìn)用资(zī)质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保资产(chǎn)与回售(shòu)条款等相关要求，适当(dāng)提升准入门(mén)槛(kǎn)，以(yǐ)更好(hǎo)保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制(zhì)下(xià)，证券市场将迎(yíng)来全(quán)方(fāng)位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买入(rù)”的简单套(tào)路(lù)行(xíng)不通了，一些规则制(zhì)度上(shàng)的短板不能(néng)视而不(bù)见了。各市场参与主体(tǐ)还需(xū)顺时应势，调整包括可转债在内的投资方法(fǎ)，完善配套(tào)制度，提升风险意识，共促A股市场健康(kāng)稳定发展。

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