国内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价(jià)已累(lèi)计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道(dào)，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的(de)两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来(lái)自美(měi)国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多(duō)的问(wèn)题。美联(lián)储负责(zé)金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错(cuò)误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管(guǎn)机构(gòu)的(de)公开审查报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美(měi)联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年(nián)来(lái)一直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千(qiān)亿(yì)美元银行的(de)一系列规(guī)定(dìng)，包(bāo)括压力(lì)测试和(hé)流动(dòng)性(xìng)要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大(dà)范(fàn)围的(de)银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本(běn)要(yào)求(qiú)更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可(kě)能(néng)增(zēng)加资本或流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上提(tí)供(gōng)给州(zhōu)政府(fǔ)和(hé)符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数(shù)据显示，美国(guó)3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比(高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来bǐ)上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的(de)一(yī)季度(dù)美国宏(hóng)观高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布(bù)的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年(nián)化(huà)环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预(yù)期(qī)，同时增加(jiā)了(le)下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基(jī)本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)以(yǐ)及(jí)银行业危(wēi)机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目(mù)前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币政策(cè)预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会(huì)再(zài)度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明(míng)以及(jí)鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会(huì)上(shàng)对(duì)未来政策(cè)路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去(qù)美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元的(de)趋势(shì)压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是(shì)美(měi)债实(shí)际利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系正在(zà高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来i)脱钩(gōu)，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为(wèi)多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅(fú)领先美联(lián)储(chǔ)的官方预(yù)期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等(děng)重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美(měi)联(lián)储会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息(xī)会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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