昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美(měi)国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但(dàn)会议(yì)开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可(kě)理喻，目前(qián)谈(tán)判处(chù)于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯强调(diào)，他(tā)不(bù)知道双方是否会在周五(wǔ)或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂(zàn)停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力(lì)可能影响联储的利率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能(néng)不必让利率升到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员预(yù)计美(měi)联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易员(yuán)似(shì)乎更受债(zhài)务上限事(shì)态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话(huà)前(qián)所创(chuàng)的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个(gè)基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末(mò)以(yǐ)来(lái)高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三(sān)大(dà)股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收(shōu)盘大(dà)致(zhì)持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达(dá)会场(chǎng)，准(zhǔn)备(bèi)继续(xù)进行(xíng)债务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今天上午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修正案(àn)来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的(de)增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)现(xiàn)金余(yú)额(é)截至5月18日进(jìn)一步降至573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日，美国财政部(bù)财(cái)政(zhèng)紧急(jí)措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷(dài)压(yā)力(lì)可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽(gē)派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不(bù)加息(xī)，而且银行业危(wēi)机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可(kě)能(néng)对经济(jì)增长、就业和(hé)通(tōng)胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能(néng)成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美(měi)联(lián)储在(zài)收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增(zēng)长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及(jí)近期银行业压力(lì)导致(zhì)的信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)程(chéng)度等(děng)多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力(lì)观(guān)察更多数据和(hé)未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然(rán)后再决(jué)定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常存(cún)在挑战，他上(shàng)述提(tí)到的观点及其能实现的(de)程度也都存在不(bù)确(què)定性(xìng)，理由是“未(wèi)来(lái)前景(jǐng)面临着历史性高企的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)开始释放“保持耐心(xīn)”的(de)利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的日内平(píng)今(jīn)仓交(jiāo)易(yì)手续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责(zé)人闾(lǘ)振兴表示(shì)，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是产业供需(xū)结构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者(zhě)在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研(yán)究院能(néng)化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌(diē)幅较(jiào)大(dà)的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出(chū)现(xiàn)较大跌幅(fú)。除(chú)此之外，本(běn)周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可(kě)见下游(yóu)的(de)持(chí)货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系也存(cún)在(zài)一定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动、投产预(yù)期(qī)、库存累库的(de)影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货(huò)松动、产销较(jiào)弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构看，浙商期(qī)货分析(xī)师江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号线正式(shì)点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨(dūn)，后(hòu)续(xù)2号(hào)线原计(jì)划于(yú)6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于(yú)9月份(fèn)出(chū)产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能和(hé)低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火(huǒ)的信(xìn)息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯(chún)碱的(de)供需结(jié)构在9月会发(fā)生变化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已(yǐ)预期的，市(shì)场也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需转宽(kuān)松的(de)预期下，产业链开始(shǐ)形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格也(yě)出(chū)现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的(de)跌幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力(lì)的(de)订单支撑，5月中旬(xún)订单天数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历(lì)史数(shù)据来看(kàn)，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北(běi)地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日(rì)熔量(liàng)达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价格(gé)在去库(kù)逻辑下出(chū)现过反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改善(shàn)很多(duō)，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏不(bù)及预期的(de)背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正(zhèng)是(shì)空头(tóu)配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关(guān)注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋(qū)势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周(zhōu)期(qī)中，价(jià)格趋势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下(xià)游的备货意愿何(hé)时(shí)能够起(qǐ)来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗(hào)，二蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的是(shì)对(duì)未来的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库存(cún)为(wèi)主，需(xū)求(qiú)缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是(shì)否依(yī)旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注(zhù)持仓的(de)变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离(lí)场(chǎng)或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两个指蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的标(biāo)：一是基差不再是(shì)以现货下跌(diē)方(fāng)式来修(xiū)复；二是月(yuè)供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能源的后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长期(qī)则(zé)视终端需求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下(xià)游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地(dì)产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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