近期(qī)“中特(tè)估”成为A股市场(chǎng)热门话题，外(wài)资机构加强(qiáng)研究(jiū)。不少国企、央企上市公司已(yǐ)获外资显著(zhù)加(jiā)仓。外资机构认为：国企已成为(wèi)“市场关注(zhù)焦(jiāo)点”，中国国企已迎来积极(jí)信(xìn)号，投(tóu)资者可从(cóng)中挖掘盈利能力(lì)持续改(gǎi)善的标(biāo)的，从而获(huò)得长期稳健(jiàn)的投资回(huí)报。

　　加仓国企公(gōng)司

　　近期国企成为A股市场(chǎng)关注焦点，外资纷纷行动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月14日(rì)，北向资(zī)金净买入(rù)额最多(duō)的(de)10只股票为洛阳钼业(yè)、中国石化、建设银行、汇(huì)川技术(shù)、工商银(yín)行、晶盛机电、京沪高铁、拓(tuò)普集团、中远海控、五(wǔ)粮(liáng)液。不(bù)少国(guó)企(qǐ)公司股(gǔ)票跻身其(qí)中。期间，吸金前十大公司(sī)分别吸引(yǐn)10亿到20亿元人民币不等(děng)。

　　近(jìn)期北向(xiàng)资金(jīn)净流入额前(qián)十(shí)的股票，来源：Wind。

　　随着一季度(dù)上市公司财报(bào)公布，不少全(quán)球主权投(tóu)资机(jī)构(gòu)跻(jī)身国企的前十大(dà)的(de)股东行业。例如，一(yī)季度(dù)报(bào)告显示，阿布达比投资局、科威特政府(fǔ)投资局等(děng)多家主权财富(fù)基金增持多家国企央企(qǐ)A股上市公(gōng)司股票(piào)。例(lì)如科威特政府投资(zī)局增持中青旅、中国重汽(qì)。阿布达比投资局(jú)一(yī)季度增(zēng)持了浦东(dōng)金(jīn)桥(qiáo)。挪威央(yāng)行一季度新建仓江苏金租(zū)。

　　富达中(zhōng)国焦点基金(jīn)截止4月底的(de)前十大(dà)重(zhòng)仓股，来源：晨星

　　再(zài)如，富达(dá)旗舰中国(guó)基金-中国(guó)焦点基金，截至4月底的前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股包括(kuò)：阿(ā)里巴巴、腾讯控股、工商银行、建设银行、中国(guó)石化、华润置地、中银航空(kōng)租赁、中升集团、百度(dù)等，含不少(shǎo)国企公司。而基(jī)金(jīn)在4月对这些国企进行(xíng)了幅度不一的加仓。

　　富达：从(cóng)“乏人问津”到成为(wèi)焦(jiāo)点

　　外(wài)资(zī)中关于中国国企公司的讨(tǎo)论热(rè)度正在上(shàng)升。

　　富达在最新一篇研究报告(gào)中解释了(le)他(tā)们对于国企(qǐ)改革的看法。报告(gào)认为，在中国国企改(gǎi)革(gé)并非新鲜事，但是这一次(cì)国企改革事关重大。而资(zī)本市场显然已经(jīng)关注到(dào)了“国企”主题。举例来说，放在平常，中国(guó)中铁(tiě)可(kě)能(néng)是(shì)乏(fá)人问津(jīn)的(de)防御性(xìng)公司。它(tā)虽然有稳健(jiàn)的基本(běn)面，收益预期也尚可，但是可能不(bù)是(shì)大家热衷追鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗捧的公司。但2023年截止(zhǐ)5月14日，中国中铁股(gǔ)价(jià)已经(jīng)上升(shēng)了43.88％。其(qí)它的(de)国企股价在2023年也有不俗表(biǎo)现，包(bāo)括中石化、中国铝(lǚ)业等(děng)。这背后的(de)原(yuán)因可能包括(kuò)：随着(zhe)高层重(zhòng)提“国企改革”，投资者认(rèn)为相关(guān)方面或敦(dūn)促国企改善治理等以增(zēng)加(jiā)股东回(huí)报。

　　中国中铁股(gǔ)价走势(shì)，来源：Wind。

　　值得注意的是，一般说来外资机(jī)构持仓中(zhōng)更倾(qīng)向于私营部门，这与他(tā)们的选股标准相(xiāng)关(guān)。基于公司(sī)的股东回报等标准，不少国企公(gōng)司在过去(qù)难以进入(rù)部分外资的选股池子。例如(rú)从每股(gǔ)盈(yíng)利EPS 来看，Wind数(shù)据显示，非金(jīn)融类国企公司截至去年年底的平均每股盈利水平仍低于10年前(qián)2012年水平。这说明国企公司的资本效(xiào)率还有很大的提升空(kōng)间。

　　不过(guò)，也有逆向的外(wài)资投资者认为国(guó)企长期的低估值为投资者提供(gōng)了厚厚的安全垫(diàn)。部分(fēn)公(gōng)司的投资价值被低估了。

　　富达在报告中指(zhǐ)出(chū)，如果(guǒ)国企改革能够取得成效，投资者(zhě)会重估国企(qǐ)的投(tóu)资者价值。投(tóu)资者(zhě)对于能够持(chí)续提(tí)供(gōng)良(liáng)好(hǎo)的股东(dōng)回报(bào)的公司是(shì)愿意(yì)支付(fù)溢价(jià)的。例如，贵州茅(máo)台过去20年的平均(jūn)每年的净资(zī)产(chǎn)回报率在20％以上(shàng)。这是为什(shén)么贵州茅台可以(yǐ)10倍的市净率交易的重(zhòng)要原因之一(yī)。除(chú)了(le)房(fáng)地产行业，目前来看大部分国企(qǐ)的市净(jìng)率低于私营企业。

　　除(chú)了(le)股东回报，国企如何与(yǔ)投资者互动，增强(qiáng)透明性是全(quán)球投资(zī)者关注的问题。此外，投资者关注(zhù)的其(qí)它问题还包括：对于国企来(lái)说，如何(hé)在服务国(guó)家战略的同时增强它的商业效率，如何(hé)改善(shàn)激励措施等。尽(jǐn)管(guǎn)这次改革的(de)成效(xiào)仍待时间检验，但(dàn)是(shì)“注重股东回报(bào)”是被资本市场(chǎng)认(rèn)可的路线(xiàn)。

　　高盛(shèng)：国企主题具可(kě)持(chí)续性

　　高(gāo)盛亚太首席股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此(cǐ)前对中国基金报记者表示，目(mù)前国企主题(tí)受到关注(zhù)，可(kě)能个别股票有一定量的“炒(chǎo)作”资金参(cān)与，但是有(yǒu)充分的理由认为国企主(zhǔ)题是(shì)可持(chí)续的。

　　首先，相当一部分公司估值仍然很低。虽然它已经从(cóng)极低的水平上升，但总体来说(shuō)，国有(yǒu)企业的市盈率仍然在10倍左右，这不是(shì)一个高的(de)数字。

　　其次(cì)，如果公司能够继续改善他们的财务表现，提高每股盈利水平和利润增长，并通(tōng)过股息或股(gǔ)票(piào)回购，将利润(rùn)分(fēn)配给股东。这些都将(jiāng)成(chéng)为股票(piào)价格的驱动(dòng)因素。

　　第三，从全球投(tóu)资者的角度看，他们对国企的持有或配置仍然相当保守(shǒu)。因为如(rú)果回顾过去的5到10年，大多数境外的观点是看好上市(shì)民营(yíng)企业（POEs）。目(mù)前，许多外资(zī)投资组合经理(lǐ)只关注经济的私营部分。随着事态改变，他们有提(tí)升配(pèi)置的(de)空间。

　　具体(tǐ)来看，例(lì)如部分能(néng)源公司(sī)估值远远低于全(quán)球同行。不排除有些(xiē)公司会受到(dào)地(dì)缘政治因素(sù)，但全(quán)球仍有资金（例如中(zhōng)东地区的(de)资金）受地缘政治影响较(jiào)小。

　　此外，一些过往被认为乏味无(wú)趣的行业(yè)部分(fēn)公(gōng)司(sī)的(de)股价(jià)有了非(fēi)常显著(zhù)的回升，还有类似的机会可(kě)以挖掘。

　　慕天辉(huī)进一步指出：在任何市场，投资都必须持有前瞻性的观点。如(rú)果等到所有(yǒu)的证据都摆在面前，那么(me)他们已经被市(shì)场价格(gé)反(fǎn)映出来，因为市(shì)场总是预先反应。所以我们永远不会有百分(fēn)百的确定性或信心。一些积极的(de)变化(huà)正(zhèng)在发(fā)生。“如果问(wèn)过(guò)去(qù)多年，通过观察(chá)中国市场我们学到了什么？我(wǒ)们学(xué)到(dào)的重要一(yī)课就是：跟随政府(fǔ)的政(zhèng)策(cè)投(tóu)资。中国的国企已经迎来了积极的信号(hào)”。投资者需要一些(xiē)机制(zhì)来从大量的(de)国有企业(yè)中筛选出有更高成功机会的企业(yè)。

　　高(gāo)盛试图找(zhǎo)到(dào)符合政府政(zhèng)策导向(xiàng)、管理层有改进动力(lì)、有客观证据显示其盈利能力已(yǐ)经改善的企业(yè)。同时，这些企业所处(chù)的行业整(zhěng)体收益增长、有良好的资产负(fù)债表和低债务(wù)水平等经济(jì)运行。

　　慕天辉补充(chōng)说明道，即使外国投资(zī)者很重要，真正决定价(jià)格的(de)还(hái)是国内(nèi)投资者。如果外(wài)国投资者对国有企业(yè)的兴(xīng)趣增加，那将是对国有企(qǐ)业股价的额外推动力。

未经允许不得转载：MP3i音乐网址大全-MP3下载,网址导航,音乐在线试听,中国音乐网址导航第一站 鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗