财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度(dù)营收突(tū)破百亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西(xī)藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王言(yán)海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计(jì)最(zuì)大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总市值(zhí)超(chāo)1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日(rì)发布的(de)研报罗列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市(shì)场份额(é)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市(shì)场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多(duō)年的(de)“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年(nián)的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的(de)水平(píng)，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的(de)业(yè)绩增长，多亏了(le)高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经(jīng)很(hěn)难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)处于(yú)产业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游终端(duān)议价能(néng)力较强，进入(rù)存(cún)量竞(jìng)争(zhēng)时(shí)代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端(duān)化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于(yú)成本(běn)催生(shēng)普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先(xiān)推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富(fù)，产品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及(jí)经典(diǎn)系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量来自中低端(duān)产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年(nián)跻(jī)身世界500强榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市场更加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端(duān)产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能持续(xù)开拓市(shh2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称ì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种新(xīn)零售(shòu)业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本(běn)优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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