北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉(lú)，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息(xī)的(de)机(jī)会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观(guān)分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素相对于(yú)新冠大流行前(qián)也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发(fā)展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市(shì)继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名(míng)义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)如(rú)期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目(mù)标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货(huò)币政(zhèng)策的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在(zài)双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告(gào)，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据(jù)和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期(qī)，表明(m吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖íng)美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期(qī)开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年(nián)降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次(cì)加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系(xì)统风险并(bìng)未(wèi)解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出(chū)使银行(xíng)融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的(de)韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来(lái)看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明(míng)显下(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的(de)全(quán)球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需(xū)求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联(lián)储最后一(yī)次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在高(gāo)位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官(guān)员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可(kě)能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价(jià)节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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