国内“五一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维(wéi)持(chí)该(gāi)银行(xíng)运营的(de)希望在变(biàn)得(dé)渺茫(máng)。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行公布其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接(jiē)下(xià)来的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和(hé)美联(lián)储的官员正在与其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公(gōng)布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭(bì)案(àn)，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责金(jīn)融业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审(shěn)查员已(yǐ)经(jīng)确定(dìng)了硅(guī)谷银行(xíng)存在导(dǎo)致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用(yòng)的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利(lì)率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对(duì)利(lì)率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的(de)未实现损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州(zhōu)政府(fǔ)和符合(hé)条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的(de)应急(jí)和(hé)修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克(kè)兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的(de)一(yī)揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数(shù)据(jù)显示，美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了(le)美联储5月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的(de)可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美(měi)国(guó)商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国(guó)一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么认为一(yī)季(jì)度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱(ruò)了美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经持(chí)续(xù)增加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不得(dé)不更(gèng)一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述(shù)。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金(jīn)融以及(jí)经(jīng)济风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的(de)货(huò)币(bì)政策预期，比(bǐ)如(rú)是(shì)否透(tòu)露(lù)下半(bàn)年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预(yù)期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息(xī)结果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会(huì)议(yì)上(shàng)需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在(zài)利(lì)多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的(de)预期差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是(shì)就业市(shì)场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就(jiù)业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的(de)修正走势(shì)，美(měi)联储还(hái)需在(zài)更多数据(jù)指引以(yǐ)及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内(nèi)降息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以及美(měi)元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回(huí)落(luò)压(yā)力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格(gé)的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提(tí)示(shì)，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美(měi)联(lián)储会议(yì)这一(yī)关键(jiàn)时间节(jié)点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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