大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及(jí)券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大(dà)局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同(tóng)发力(lì)，需求(qiú)收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压力得(dé)到缓解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现(xiàn)回(huí)升向好态势(shì)，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质(zhì)量发(fā)展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房(fáng)需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会(huì)议(yì)还提出，在超大特(tè)大城市(shì)积极(jí)稳步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行(xíng)终究还(hái)是没(méi)能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美(měi)国(guó)加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接(jiē)管了(le)第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国(guó)历史上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据(jù)中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无人(rén)机袭击克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无(wú)人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试(shì)图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取回应措施(shī)的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机(jī)一个男的长期不碰他老婆是什么原因，经政府(fǔ)批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没(méi)有关(guān)于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济、政策和(hé)外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面(miàn)实现(xiàn)统(tǒng)一，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国(guó)银行业风险不(bù)断发酵，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最(zuì)后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市(shì)场整体估(gū)值水平(píng)不高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日(rì)虽受节(jié)假期(qī)间的事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但对(duì)后市(shì)整体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前(qián)位置市(shì)场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速(sù)等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科(kē)技周期(qī)与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对比历史，这次(cì)牛市第一(yī)波(bō)上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期(qī)政策和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们的(de)资源+重资产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回(huí)归(guī)。重(zhòng)资产(chǎn)国(guó)企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能的(de)潜(qián)力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场(chǎng)上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(hu一个男的长期不碰他老婆是什么原因á)西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资(zī)产(chǎn)波动以及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后(hòu)大类资产表现来看，全(quán)球(qiú)主要权(quán)益(yì)市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季(jì)度经济(jì)增速不及(jí)市场预期(qī)，美国(guó)银行业危机和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同时也(yě)促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费(fèi)数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前(qián)经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的(de)数字经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历(lì)史上牛市第(dì)一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的(de)时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回(huí)升可能不(bù)会(huì)持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为(wèi)可能主要(yào)有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据最容(róng)易(yì)恢(huī)复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的(de)战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为明确：经济温(wēn)和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来(lái)增量资金(jīn)行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获(huò)取超(chāo)额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调(diào)整，是(shì)进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月(yuè)完成最后一(yī)次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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