北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司(sī)“接(jiē)班(bān)人(rén)”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择(zé)，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对(duì)苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一(yī)个阶段(duàn)价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们(men)的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好，我们有很(hěn)多产品供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于(yú)电影和(hé)迪(dí)士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)出(chū)售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做得非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多(duō)花钱就能(néng)解决(jué)的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或(huò)动视暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的占比超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们(men)持(chí)有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱(qián)的(de)时候都有自己(jǐ)的(de)喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一(yī)部手(shǒu)机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一(yī)个(gè)季度内(nèi)快速(sù)买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目(mù)前(qián)我们没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一(yī)位91岁(suì)的(de)创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一(yī)个不(bù)需要高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败(bài)。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克需要(yào)狂热(rè)，致力于解(jiě)决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动(dòng)汽车即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是(shì)一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会(huì)发(fā)现自动化操(cāo)作(zuò)程(chéng)度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用人(rén)可能(néng)更好，因为人工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人(rén)类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域都有新(xīn)的(de)改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望能够帮(bāng)助团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月解决一些(xiē)环境(jìng)方面(miàn)的问题(tí)。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业(yè)公司，我们希(xī)望能够在全国的(de)每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划(huà)进行(xíng)整合。我们也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步(bù)规(guī)划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这(zhè)是(shì)我们在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美(měi)国的行为(wèi)方式，就像他们(men)不(bù)会(huì)让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众解释(shì)为什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的事(shì)情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们(men)无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大(dà)战中付(fù)出了代价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不(bù)停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会(huì)变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观(guān)。我(wǒ)们(men)不知(zhī)道会发生什(shén)么(me)，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循(xún)健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美(měi)元投资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们(men)最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当(dāng)人(rén)们(men)对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不(bù)到(dào)任何其他货(huò)币(bì)能够取(qǔ)代(dài)它。我觉(jué)得没(méi)人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们(men)的(de)财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没(méi)有人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才(cái)能解决问题(tí)，而(ér)直到它(tā)失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去(qù)投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可(kě)保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是(shì)一(yī)家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的(de)保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响。团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注(zhù)这一团(tuán)队的(de)运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而(ér)且(qiě)还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫(yì)情和(hé)供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临(lín)劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在(zài)20年内达(dá)到(dào)某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪(xù)作(zuò)出错(cuò)误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯(bó)克(kè)希(xī)尔的所有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们(men)收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公司(sī)，这(zhè)种(zhǒng)事情会(huì)再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们(men)收购(gòu)的机会是非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够(gòu)的(de)资金。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的(de)钱(qián)，我们(men)正在用我们(men)所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关(guān)于(yú)公司如(rú)何在短期利(lì)润和长期防御能力之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的(de)事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们学(xué)到的(de)是，在(zài)奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一(yī)些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的(de)那个人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多的(de)优(yōu)秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他(tā)们接替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优(yōu)秀在(zài)于从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总是会(huì)去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访(fǎng)日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实希(xī)望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置(zhì)信的投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和(hé)大量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非(fēi)常(cháng)多的(de)钱，带来(lái)更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计(jì)划(huà)框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益(yì)处(chù)，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回(huí)购来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人(rén)。如(rú)果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进(jìn)行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划(huà)分(fēn)配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的(de)理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们(men)的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改(gǎi)，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花(huā)钱(qián)要量(liàng)入(rù)为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量的人(rén)和活动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功(gōng)就需(xū)要更(gèng)多的(de)运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环(huán)境，没(méi)有什么能比这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生(shēng)的积(jī)极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有说服(fú)力的话(huà)，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的(de)工作(zuò)都是(shì)错误的(de)。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他(tā)的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具(jù)有这(zhè)样持续的地位？”

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