国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了(le)，但海外(wài)市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下(xià)，节后市(shì)场走势(shì)将如(rú)何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美(měi)国(guó)第一共和(hé)银(yín)行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布(bù)的内部(bù)审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实(shí)现损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准(1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可(kě)在成(chéng)本分担的(de)基(jī)础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布的数(shù)据显示，美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据(jù)再度印证了(le)美(měi)国(guó)通(tōng)胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大(dà)了(le)美(měi)联储(chǔ)5月再次(cì)加(jiā)息的可(kě)能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度(dù)美国宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)一季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧虑，再(zài)加(jiā)上目前(qián)欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部(bù)效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策(cè)选(xuǎn)择时不得(dé)不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储(chǔ)5月大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而(ér)在会(huì)后(hòu)的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的(de)观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及(jí)经济(jì)风险的判(pàn)断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的(de)货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透(tòu)露下半年(nián)将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会(huì)引起市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美(měi)联储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如(rú)果(guǒ)美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策(cè)迅速(sù)转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是(shì)失业(yè)率指标，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决(jué)策思路。而(ér)市(shì)场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚(máo)定的是美(měi)债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加息预测(cè)，未能(néng)对贵(guì)金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面(miàn)因(yīn)素也多(duō)空交织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市(shì)场将直面美(měi)联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等(děng)重(zhòng)要(yào)事件，加之银行(xíng)业(yè)危机及债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给(gěi)出(chū)的(de)指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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