北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一(yī)边回(huí)答(dá)了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示(shì)，他(tā)和芒(máng)格(gé)依然(rán)高度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财(cái)务报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最(zuì)初觉(jué)得(dé)走对了(le)方向，但后来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关(guān)部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花钱(qián)就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终(zhōng)没(méi)有成(chéng)功(gōng)，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年(nián)的(de)权重都在增(zēng)加(jiā)。我不(bù)懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的(de)价格，我们(men)可(kě)以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候都有自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季(jì)度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它(tā)只能(néng)留在(zài)（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那(nà)州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不(bù)可(kě)能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在(zài)寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)需(xū)要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个(gè)特殊的(de)位(wèi)置(zhì)。虽然我(wǒ)们(men)觉(jué)得，汽车不是一个吸(xī)引人的(de)行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资者关于(yú)人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自(zì)动化操作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能(néng)更好，因为人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目(mù)前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会(huì)在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事(shì)物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮助解决(jué)一些环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的(de)投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业(yè)的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的每一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然(rán)后将这些计划(huà)进行整合。我们(men)也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这不是美国(guó)的(de)行为方式，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务(wù)上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意(yì)公开向美(měi)国(guó)公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以来(lái)的情况(kuàng)都非常(cháng)相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大变(biàn)化。二(èr)战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多(duō)次(cì)保证金(jīn)要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知道(dào)，借(jiè)了(le)很多钱的(de)人会(huì)给银行系统(tǒng)带(dài)来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了(le)财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储，“他们(men)无(wú)法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很(hěn)乐(lè)观，他(tā)表示，我(wǒ)们(men)在第二次(cì)世(shì)界大战(zhàn)中付出了(le)代价(jià)。我们(men)每个人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其他(tā)人(rén)，也包括我(wǒ)自(zì)己。我(wǒ)们购买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的(de)价值观。我们不知道会(huì)发(fā)生什么，因为(wèi)在(zài)目前(qián)的情况下，可能(néng)会(huì)发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你要(yào)改变人们(men)未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行投资方法，不做别(bié)人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是(shì)一(yī)个(gè)非常不(bù)错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了(le)一(yī)家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我看(kàn)不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们的(de)财政政策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数(shù)额(é)的货币才(cái)能(néng)解(jiě)决(jué)问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信心，他(tā)们(men)的行为方式可能会(huì)完(wán)全不(bù)同。我们(men)无法预(yù)测，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉(shè)及(jí)保险(xiǎn)业务(wù)，但没(méi)有一(yī)家是(shì)自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术方面需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次(cì)一(yī)季(jì)度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不(bù)特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的商(shāng)业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在(zài)商业(yè)地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系(xì)列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很(hěn)多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了(le)一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们(men)走出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一(yī)运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户(hù)提(tí)供(gōng)可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化(huà)投(tóu)资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误(wù)的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或(huò)商业(yè)决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美(měi)元(yuán)的(de)现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为(wèi)什(shén)么要(yào)派发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没(méi)有人能像我们(men)一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资(zī)金。但我们的股东可(kě)能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短(duǎn)期利润(rùn)和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季(jì)度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不多(duō)，但我们确(què)实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然(rán)现在我还(hái)在位，格雷格(gé)的主要价值是可(kě)以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决(jué)定(dìng)的(de)那个(gè)人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球(qiú)选出的十大(dà)最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个(gè)体(tǐ)系，而总是(shì)会(huì)去改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频繁了(le)，但他(tā)绝对(duì)是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何(hé)到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合(hé)作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是(shì)非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公(gōng)司的(de)文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社(shè)的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希(xī)尔(ěr)的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷(juàn)顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的资产而(ér)非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部(bù)分公(gōng)司(sī)都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多(duō)的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格(gé)继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那(nà)么为(wèi)什么(me)不(bù)通过(guò)回购来提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成(chéng)为活(huó)跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他(tā)们(men)谈论这个(gè)价值(zhí)观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自(zì)的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他(tā)们的成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们(men)的孩子(zi)透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很(hěn)难(nán)更改，我认(rèn)为(wèi)这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘(mì)诀(jué)：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱(qián)要量入为出(chū)，花(huā)的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边(biān)有(yǒu)能量的人(rén)和活(huó)动；要(yào)活到(dào)老学到老，要(yào)学会感恩。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我(w三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积ǒ)们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤(qín)也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什么(me)能(néng)比(bǐ)这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常(cháng)有说服力(lì)的(de)话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都(dōu)是错误的。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的(de)想法是否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至还不(bù)时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书(shū)在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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