国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持(chí)该银行(xíng)运(yùn)营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括(kuò)来(lái)自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审(shěn)查(chá)报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该(gāi)行变(biàn)得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联(lián)储监管不力有关(guān)。他(tā)说(shuō)，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文(wén)化转变似(shì)乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家银行对(duì)利(lì)率流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要(yào)对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大(dà)范围(wéi)的(de)银行适(shì)用(yòng)标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)应要求(qiú)更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的(de)未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银(yín)行的(de)资本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务(wù)状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的(de)要(yào)求，或者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购、股息(xī)支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的(de)声(shēng)明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的(de)地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查(迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的(de)数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的(de)可能性。报(bào)告公布(bù)后(hòu)，美国(guó)短期(qī)利率期(qī)货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商(shāng)务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了(le)市(shì)场对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联(lián)储货(huò)币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难(nán)的抉(jué)择(zé)。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一(yī)季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把(bǎ)控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发(fā)言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情(qíng)况(kuàng)，特别(bié)是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别(bié)是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗(àn)示(shì)，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三(sān)个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三(sān)是美(měi)联储(chǔ)未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注美(měi)联储声(shēng)明以(yǐ)及(jí)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业(yè)风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对(duì)贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场(chǎng)尽管过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美(měi)联(lián)储货币政策转向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一(yī)步(bù)”的(de)决策(cè)思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预(yù)期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结(jié)算体系(xì)的变化使(shǐ迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看)得(dé)贵金属获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出(chū)了一定(dìng)程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息预测，未能(néng)对(duì)贵金属(shǔ)形成有力(lì)的(de)回落压力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预(yù)计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官(guān)方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关(guān)键数据较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机(jī)及债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的(de)方向性行(xíng)情，可(kě)根据美(měi)联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局(jú)。

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