5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药(yào)、科伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森生物kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来(lái)持续(xù)处(chù)于低位(wèi)水平(píng)，具有(yǒu)较(jiào)大(dà)吸(xī)引力。截至5月23日，医(yī)药生(shēng)物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处(chù)于(yú)历史较低(dī)分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛(sài)道(dào)是否能有(yǒu)反弹行情？在后疫(yì)情时(shí)代(dài)，医(yī)药板(bǎn)块是否还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏(sū)确(què)定性(xìng)很强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年(nián)第(dì)一季度的影(yǐng)响将会逐步消退(tuì)，医药行业的(de)基本面正(zhèng)继续得(dé)到改善。

　　2023年(nián)一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来(lái)看，在(zài)2023年一季(jì)度，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)（创(chuàng)新(xīn)药除外）存在一定的估值(zhí)修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在20kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗23年第(dì)一季度(dù)，创新药板块的(de)营收与(yǔ)去年(nián)同(tóng)期相(xiāng)比增加了(le)6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了(le)2023第一(yī)季度的15.45倍kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看，除去创(chuàng)新药和(hé)疫(yì)情受益细分领(lǐng)域(yù)，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板块(kuài)有原(yuán)料药(yào)、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业(yè)的产品销(xiāo)售前景，国内市场(chǎng)仍未达到预(yù)期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支(zhī)出并未(wèi)增加(jiā)太多(duō)，增速(sù)中(zhōng)的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内的医疗行业(yè)，增(zēng)长速度并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常(cháng)明显的，传(chuán)统药企必须要给(gěi)创(chuàng)新留出(chū)空(kōng)间，比如在过去的三年中，港股(gǔ)创新药企的(de)年化营收增速高(gāo)达70％。对本(běn)土医药企(qǐ)业而(ér)言，要实(shí)现高速发展，必须要双(shuāng)管齐(qí)下，在(zài)本土(tǔ)市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是(shì)

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在(zài)总需求复苏(sū)不(bù)及预(yù)期的背景下，医药板块中有刚性(xìng)需求(qiú)的新(xīn)基建板(bǎn)块或(huò)是最具有确定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布(bù)，医疗(liáo)新基建再获政策(cè)扶(fú)持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会(huì)召(zhào)开新闻发(fā)布(bù)会，重点介绍优质医疗资源下移(yí)、区域(yù)平衡布局。县医院作为县级(jí)医(yī)疗卫生服务网(wǎng)络(luò)的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通过开展三(sān)级(jí)医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医(yī)院的对(duì)口支援，托(tuō)管，建(jiàn)立医联体，远程医疗等多(duō)种形式，满足(zú)县域居民的基本医疗(liáo)卫生需求(qiú)，为(wèi)普通(tōng)疾病在(zài)市县范围内(nèi)解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会(huì)议同时(shí)指(zhǐ)出，在接下来的工(gōng)作中，将继续推(tuī)进(jìn)临(lín)床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各(gè)地按照“搭(dā)平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加(jiā)强群众需求较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理(lǐ)学(xué)等(děng)专(zhuān)科(kē)建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随(suí)着具体(tǐ)政策(cè)的出台，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相(xiāng)关的板块(kuài)将会(huì)有较大的发展空间。其中的个(gè)股(gǔ)有：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频(pín)出(chū)台，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着国家(jiā)继续(xù)支持优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分(fēn)布将会得到优化，促(cù)进更多优质(zhì)的医疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释(shì)放更多中、基层医疗机构(gòu)的采购需求(qiú)。

　　在(zài)国家(jiā)“十(shí)四五”规划中提(tí)出(chū)要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器(qì)械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市(shì)场的快速发展。在政策推动(dòng)下(xià)，国(guó)产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭(píng)借高性价比(bǐ)的优(yōu)势加速进(jìn)入医院，长期而言，随(suí)着多项(xiàng)政策支持的持续(xù)加强，国(guó)产替代(dài)将逐步加(jiā)速(sù)，相关(guān)大型医疗器械的龙(lóng)头厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)会抓住(zhù)放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国(guó)内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新(xīn)光。这些(xiē)企业具(jù)有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

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