财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破(pò)百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的(de)外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损(sǔn)，本(běn)土与外(wài)资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券(quàn)王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二(èr)级市(shì)场表现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅(fú)分别(bié)达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国(guó)实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进(jìn)一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高(gāo)端(duān)化(huà)。此前(qián)多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型(xíng)已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端化(huà)进(jìn)程(chéng)，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企(qǐ)业参(cān)与数量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从(có善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思ng)3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了(le)继续突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品(pǐn)放(fàng)量，带(dài)动(dòng)整体产品(pǐn)结构持(chí)续升(shēng)级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全(quán)面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计公司(sī)全年(nián)业绩(jì)将(jiāng)维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰(lán)的(de)喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提(tí)价(jià)空间较(jiào)大，高端(duān)化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营业额(é)善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延续高增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的(de)落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借(jiè)助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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