核心观点(diǎn):在(zài)当(dāng)前经济(jì)恢复(fù)的(de)不确定性下，高股息策略有望以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全(quán)边(biān)际(jì)为(wèi)投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分(fēn)红率高而稳定(dìng)，估(gū)值(zhí)处于历史低(dī)位，银行板块将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率为投资要(yào)素，选择(zé)股息率较高的(de)股票并长(zhǎng)期(qī)持有(yǒu)的投资策(cè)略。高股息率一方面意味着公司有较高(gāo)的股利(lì)支付率，投资者每(měi)年可以获(huò)得较(jiào)高的(de)股(gǔ)利收入作为绝对(duì)收益(yì)，另一方面意(yì)味着公司估值较低，因(yīn)此具(jù)备一定的(de)安全边际，而(ér)且(qiě)投资的成(chéng)本相对较低，长期持(chí)有还可以(yǐ)节税。从历史表(biǎo)现(xiàn)上来看，高股息策略的安全性较高，在市场下(xià)行阶段更(gèng)加(jiā)抗跌，防(fáng)御性更强。从(cóng)当前宏观经济(jì)的角度来看(kàn)，疫情三年后(hòu)经济恢复仍然(rán)有较大的(de)不确(què)定性；从大类资产的投资收益来看，目前可(kě)投资(zī)的资产不多，收(shōu)益率在下行(xíng)。因(yīn)此以银行板块为(wèi)代表的高(gāo)股息策(cè)略(lüè)有望取得(dé)相对(duì)不错的(de)收益。

　　高股息(xī)率想要取得较好(hǎo)的(de)收(shōu)益(yì)就(jiù)需要满足以下几个条(tiáo)件(jiàn)描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句：1）在分子部分也就(jiù)是股息(xī)端需要有(yǒu)一贯(guàn)较高而且稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股息的(de)前(qián)提就(jiù)是(shì)行业基本面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价端估值低，因此安全边际比(bǐ)较高，下降(jiàng)空间有(yǒu)限，波动(dòng)性较(jiào)低(dī)；4）公司最(zuì)好(hǎo)有一(yī)定的成(chéng)长性(xìng)，股价有进(jìn)一步提升(shēng)的可能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足(zú)以上(shàng)条件(jiàn)：1）上市银行(xíng)过去三年的现金(jīn)分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行和(hé)城(chéng)商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的背后也离不(bù)开经营业绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行整体(tǐ)营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句00; line-height: 24px;'>描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句情况(kuàng)下能(néng)够保持正增殊(shū)为(wèi)不(bù)易。上(shàng)市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营(yíng)收，拨备(bèi)与税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预(yù)计随着(zhe)大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳(wěn)，而(ér)中小银行存款利率的下行和理财资金赎回(huí)的趋(qū)缓也会使得负债成本有望进一步下行，净(jìng)息差预计会在(zài)下(xià)半(bàn)年(nián)提升。资产质(zhì)量方面银行板块处于历(lì)史较优水平，上(shàng)市银(yín)行不良率继续环比(bǐ)下降，基(jī)本(běn)处在2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各(gè)个(gè)板块(kuài)中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历史数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都(dōu)处于(yú)比较低的水平。因(yīn)此银行板块的配(pèi)置(zhì)安全边际和性价比较好，作为低且稳(wěn)定的分母也(yě)保证了其(qí)比较高的股息率(lǜ)。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比较高的板块(kuài)，从去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现(xiàn)，国资持股比例和今年以来(lái)的涨幅也有43％的(de)正相关性，中特估有望为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收益外的(de)附加资(zī)本(běn)利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示(shì)事件：经济下滑超预期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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