5月(yuè)以来，港股市场(chǎng)仍在持续(xù)下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品年内收益告(gào)负，但资(zī)金越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历史新高。如广(guǎng)发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在基(jī)本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年内(nèi)资(zī)金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新药ETF年内份额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额(é)也实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，年内份额(é)增(zēng)幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再创历(lì)史新高，并(bìng)继续(xù)蝉(chán)联市场规(guī)模最大的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产品业绩(jì)来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来港(gǎng)股市(shì)场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌(diē)，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF基(jī)金经理刘杰(jié)分析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和(hé)弱(ruò)复苏叠加的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务(wù)违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括(kuò)了大部分内地互联网以及新经济领域上市(shì)公(gōng)司，5月份日本正式出台了(le)制造设备管(guǎn)制措施(shī)，加大了市场对于(yú)国内科技领域的担(dān)忧，同期A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期波动(dòng)较大(dà)主要有基(jī)本面(miàn)以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来(lái)看，去年防疫(yì)政策(cè)转向后市场(chǎng)对于国内疫后(hòu)复苏有较高(gāo)的(de)预(yù)期，“从春(chūn)节前后(hòu)的复(fù)苏情况，我们确实看到由于(yú)线下(xià)场景的修(xiū)复，消费(fèi)需求(qiú)出现了(le)比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相(xiāng)较(jiào)一季(jì)度(dù)环(huán)比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得(dé)市场对于(yú)国(guó)内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈利端(duān)预(yù)期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复(fù)，人民币汇(huì)率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市(shì)场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济(jì)相对强弱关系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经济向上，美(měi)国经济进(jìn)入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表(biǎo)现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边的状(zhuàng)态变(biàn)化还是需要(yào)更长时间(jiān)，但大概率(lǜ)还是(shì)会发(fā)生的，在这个过程中的波古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么(bō)折就对应着人民币汇(huì)率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等(děng)细分领域投资(zī)机会(huì)

　　尽(jǐn)管年(nián)内(nèi)持(chí)续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，并看好人(rén)工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业(yè)危机影响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年(nián)以(yǐ)来(lái)港股持续回调，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国(guó)内外流动性压力持续缓解，未来港股资(zī)金面或有(yǒu)机会得到(dào)改善，结(jié)合(hé)当前的低估值水平(píng)，港(gǎng)股吸(xī)引(yǐn)力或许逐(zhú)步凸显。“某些(xiē)波动较(jiào)大且回调较(jiào)多(duō)的细分(fēn)板(bǎn)块或许是值得关(guān)注(zhù)的方向，例(lì)如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场(chǎng)进(jìn)一步(bù)回暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港股创新药以(yǐ)及消费复苏(sū)或者更能调动市(shì)场(chǎng)的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议(yì)投资(zī)者通过定(dìng)投分散参与(yǔ)，较好平衡风险(xiǎn)和机(jī)会。同时，选择更(gèng)有价值的细(xì)分赛(sài)道，或(huò)许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工(gōng)智能(néng)有望成为全球(qiú)投(tóu)资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中美(měi)股(gǔ)市的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药(yào)是国(guó)内医药领域长期具备(bèi)相对优势的细(xì)分赛(sài)道，对(duì)比美国创新药(yào)占比(bǐ)医药市场80％的(de)占比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期(qī)投资价值值得(dé)关注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费行业也(yě)有(yǒu)望上行。因为目(mù)前我(wǒ)国经济总量(liàng)数(shù)据(jù)回(huí)暖，国内经济(jì)长远(yuǎn)发展的确(què)定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和外资为主导的市(shì)场，因(yīn)此海外(wài)经(jīng)济数(shù)据对(duì)港股资金面会产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流(liú)动性持续承压和较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短期港股(gǔ)或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者可(kě)以关注高(gāo)稳定性(xìng)且具备估值(zhí)性价比的(de)标的(de)。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或者(zhě)美(měi)国经济下滑(huá)比预期更快这(zhè)二者中(zhōng)任(rèn)一情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会(huì)看到人(古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么rén)民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整(zhěng)体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重(zhòng)点关注运营商等高(gāo)股息资(zī)产，而(ér)随着市场预期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹性(xìng)板(bǎn)块。因为(wèi)消(xiāo)费品的(de)业绩差(chà)异很大，建议更(gèng)多关注(zhù)个(gè)股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维度来(lái)看，当下港股市场(chǎng)具(jù)备(bèi)一(yī)定的投资性价(jià)比，当前(qián)估(gū)值水平(píng)仍然位于历史偏低水平。从基(jī)本(běn)面角度(dù)来说(shuō)，他(tā)们认(rèn)为(wèi)国内经(jīng)济(jì)的复苏节奏可(kě)能(néng)大概率是一波三折趋势向上的弱复苏(sū)态势(shì)，当下(xià)港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的(de)预期(qī)，往后(hòu)看随(suí)着经济(jì)的(de)缓慢(màn)复苏，预计盈利(lì)预期(qī)也会逐(zhú)步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预计(jì)人民(mín)币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受(shòu)益于国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏的消(xiāo)费、互(hù)联网、医(yī)药等板(bǎn)块(kuài)仍然值得(dé)重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于(yú)其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因素(sù)影响，市场(chǎng)整体波动性(xìng)较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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