A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起(qǐ)更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策持(chí)续推(tuī)进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成(chéng)提升生(shēng)产力的(de)重要因素(sù)，二(èr)级市(shì)场对(duì)科(kē)技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐渐成引领(lǐn情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说g)中国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低估值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引发(fā)市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育(yù)等多家公(gōng)司(sī)股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部(bù)分(fēn)主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为(wèi)两个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽(suī)掌握(wò)着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本(běn)方面(miàn)的(de)问题，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划(huà)资(zī)本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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