昨(zuó)天(tiān)深(shēn)夜(yè)，美国(guó)债务上限谈(tán)判(pàn)突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议(yì)开始后(hòu)不久就突(tū)然(rán)离(lí)开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈(tán)判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调(diào)，他(tā)不知道(dào)双方是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻的消息(xī)传(chuán)出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致(zhì)经济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预(yù)计美联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的(de)讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似(shì)乎(hū)更(gèng)受债务上(shàng)限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一(yī)度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速(sù)跌离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和(hé)美(měi)元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五(wǔ)高开低(dī)走，受债(zhài)务(wù)上限谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的(de)伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息(xī)称，美(měi)国白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第(dì)14修正案来(lái)绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金(jīn)余额(é)截至5月18日(rì)进一(yī)步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美(měi)国财政部(bù)财(cái)政紧急措施余额还(hái)剩下(xià)920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷(dài)压(yā)力可能无需(xū)继续加(jiā)息(xī)

　　当(dāng)地时间(jiān)周五（北(běi)京(jīng)时(shí)间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策(cè)观点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发(fā)表(biǎo)鸽派(pài)信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息，而(ér)且银(yín)行(xíng)业(yè)危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能意(yì)味着美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经(jīng)济增长、就业和通(tōng)胀造成(chéng)的负面(miàn)影响，可(kě)能无需（继(jì)续）加息(xī)至那(nà)么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美(měi)联储(chǔ)在(zài)收紧(jǐn)货(huò)币政策方面已取得(dé)长足进步(bù)，政策立场现在(zài)是对经济增长具(jù)有限制(zhì)性的。做太多与做太少的(de)风险正(zhèng)变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近期(qī)银行业压力导致的信(xìn)贷收紧(jǐn)程度(dù)等(děng)多重不确定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据(jù)和未来(lái)前景的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预(yù)测(cè)的准(zhǔn)确度(dù)通常(cháng)存(cún)在挑(tiāo)战，他上述提到(dào)的观点及其能实现的程度也(yě)都存在不确定性(xìng)，理由是“未来(lái)前景面临(lín)着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率(lǜ)路(lù)径信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明(míng)银行业压(yā)力将(jiāng)影响货币(bì)决(jué)策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继(jì)续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续(xù)费标(biāo)准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三(sān)方面：一是产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环(huán)境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化(huà)分(fēn)析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的(de)原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大的主要(yào)原因在于远兴投(tóu)产的(de)消息(xī)面刺激，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量(liàng)增加(jiā)，库(kù)存(cún)依(yī)旧累库(kù)，可(kě)见下游的(de)持货意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系也存在一(yī)定(dìng)的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动(dòng)、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下(xià)游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游(yóu)的备(bèi)货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句(wèi)明显(xiǎn)的(de)下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线(xiàn)正式(shì)点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产能为(wèi)150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产能和低(dī)成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预期(qī)的，市场也已充(chōng)分计(jì)价，这(zhè)一(yī)点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从(cóng)近月合约的(de)跌幅和现货向期货回(huí)归(guī)的方式(shì)收敛基差(chà)上可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是(shì)需(xū)求(qiú)转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低(dī)。从玻璃(lí)产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据(jù)平(píng)均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大(dà)幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹(dàn)，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改善很多(duō)，加之终(zhōng)端表现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又(yòu)出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预期(qī)的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空(kōng)头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关(guān)注检修是否能(néng)带来现货价格(gé)短期的企稳(wěn)，但中长期价(jià)格下跌至成本(běn)线为(wèi)大概率事(shì)件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长期趋势(shì)下(xià)的扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧到过剩的周期(qī)中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等(děng)待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能(néng)够起(qǐ)来：一是等待(dài)下(xià)游的原料库存消耗，二是对未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱(ruò)。后(hòu)市(shì)关注在需求存在(zài)缺(quē)口(kǒu)的情形下(xià)，7月订单是否(fǒu)依旧具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格(gé)开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则(zé)还是要关(guān)注持仓的(de)变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场或使得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差(chà)不再是(shì)以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博(bó)弈(yì)相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的(de)后续(xù)投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力(lì)挺(tǐng)价，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终(zhōng)端(duān)需(xū)求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点关注下(xià)游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施(shī)工(gōng)端主体(tǐ)封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数(shù)量也将因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或(huò)维(wéi)稳。

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