射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯(xīn)片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年(nián)公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的(de)股(gǔ)东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读于(yú)智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自(zì)身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预(yù)计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛(sài)道(dào)还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的(de)市场地(dì)位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化可(kě)重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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