随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度，易方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权(quán)益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富(fù)通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在一(yī)季度均重点配(pèi)置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增持(chí)了(le)17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则(zé)相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资(zī)机(jī)会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行(xíng)业配(pèi)置更趋(qū)均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定(dìng)期支付双息(xī)平(píng)衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化(huà)较大(dà)。受益(yì)于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策(cè)略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持(chí)略超(chāo)配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波(bō)动，努力(lì)将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万(wàn)家安(ān)弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金(jīn)经理对全年市场的主线判(pàn)断(duàn)不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了较明确(què)的(de)判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基(jī)金(jīn)和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相关的(de)基金和股票，未来计(jì)划(huà)视相关板(bǎn)块的估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三(sān)年今(jīn)年(nián)一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继戊申年是哪一年(jì)续对(duì)部分主动权益基金进行了(le)分散和(hé)优化，在(zài)一季度股票市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基(jī)本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对(duì)行(xíng)业风格的持(chí)仓结(jié)构进行了(le)小(xiǎo)幅(fú)调整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金(jīn)，增持部分短期(qī)表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整戊申年是哪一年体保持中枢(shū)附(fù)近的权益(yì)仓位(wèi)，但(dàn)内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于(yú)不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季(jì)度适度降低(dī)了深度价(jià)值和价值(zhí)质量等偏价(jià)值策略(lüè)的基(jī)金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历(lì)过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权(quán)益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配(pèi)置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主(zhǔ)要(yào)提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好(hǎo)的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合(hé)权益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会(huì)经(jīng)济活动趋于正常的消费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国(guó)产替代的科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些风险和(hé)机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期(qī)的度(dù)过，国内大(dà)类资产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权(quán)益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资(zī)端(duān)关注地产(chǎn)链(liàn)以及一带一(yī)路带(dài)动下的(de)部分细(xì)分领域配(pèi)置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安全边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对(duì)消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望(wàng)随(suí)着(zhe)节(jié)日出(chū)行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的(de)总(zǒng)体改善(shàn)能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的诸(zhū)多(duō)细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板块具备(bèi)长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革能否带(dài)来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是(shì)国(guó)产替代(dài)的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期见底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较(jiào)于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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